中國銀行間市場交易商協會徐忠：互換便利非央行下場入市 投資者應有風險意識
中國銀行間市場交易商協會副會長徐忠日前發布署名文章《從高質量發展的視角看待一攬子政策》稱，此次創設的支持資本市場健康發展的兩項結構性貨幣政策工具，不增加人行基礎貨幣投放和擴大貨幣供給，具有特定的指向性和使用條件，銀行信貸資金不能違規進入股市仍是金融監管應當堅持的一條紅線。金融管理部門應該科學監測和評估資本市場運行狀況，審慎選擇合適的時間窗口。
文章提到，此次創設的支持資本市場健康發展的兩項結構性貨幣政策工具，是一攬子完善資本市場的制度措施，是為落實黨的二十屆三中全會關於健全投資和融資相協調的資本市場功能的制度建設。類似的結構性貨幣政策工具國際上已有先例。在次貸危機期間，美聯儲根據市場變化情況和應對危機需要，設立一些新的結構性貨幣政策工具，將最後貸款人覆蓋的範圍由傳統存款類機構拓展到非存款類金融機構。其設立定期證券借貸工具(TSLF)，一級交易商用手中流動性稍差的證券去換取美聯儲的國債，從而改善一級交易商的流動性狀況。
此次「互換便利」在實施過程中，沒有基礎貨幣投放，不存在「擴表」，並不是所謂的「央行下場入市」。從操作原理上來看，與美聯儲的定期證券借貸便利類似，是通過「以券換券」的形式增強相關機構融資和投資能力，實現流動性支持。金融管理部門會對相關機構的資質、條件作嚴格要求，並設置科學的抵押率。
文章還提到，股票回購增持再貸款是通過商業銀行為上市公司市值管理開發的一項工具，專項用於上市公司和股東回購和增持股票，貸款人和資金用途有嚴格限制，並不代表銀行資金進入股市。在國際上，上市公司和股東通過銀行貸款開展市值管理是投資銀行為客戶提供的常見業務。(ta/w)~
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