《大行》海通國際降新東方(EDU.US)目標價至74美元 財年展望疲弱
海通國際發表報告指出，新東方(09901.HK)(EDU.US)2025財年第二季撇除東方甄選(01797.HK)的總收入按年增長31.3%至8.94億美元，超過管理層原指引的按年增長25%至28%水平。核心業務非公認會計準則(Non-GAAP)下淨利潤率按年增長0.12個百分點至3.2%，亦好過管理層指引的按年跌1.5個百分點。
該行認為，由於宏觀疲弱影響家長的消費意願，預計新東方的海外留學業務在未來一年將顯著放緩。儘管公司正進行結構調整，但考慮到地緣政治帶來的低能見度及宏觀不確定性，該行傾向於對該業務板塊持保守看法，估計公司於2025財年第三季、2025財年及2026財年的海外留學業務增長分別下降至按年升約15%、16%及11%。
此外，該行料新東方在海外留學收入放緩及對文旅的投資影響下，預期公司第三財季及第四財季的盈利受壓，估計核心經營利潤率各為14%及17%，按年跌1及0.5個百分點。至於2025財年核心教育非公認會計準則(non-GAAP)經營溢利預測達4.96億美元，利潤率按年升0.6個百分點至11.5%。由於管理層重視效率，因此該行對其2026財年的毛利提升仍然樂觀。
該行考慮到未來三年新東方淨利潤的年均複合增長率約30%，從中長期而言，該行認為新東方當前股價被低估，維持對其「跑贏大市」評級，目標價由85美元下調至74美元，財年展望疲弱，料短期股價缺乏催化劑。(jl/k)~
阿思達克財經新聞
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