買股不買債？美股相對美債價網路泡沫來最高
投資人幾乎不要求額外風險溢酬就願意持有科技股。（圖／美聯社／達志影像）
[NOWnews今日新聞] 美股相對於美國公債的估值已達到2002年網際網路泡沫破滅以來的最高水準，投資人對於大型科技股的持續高估感到不安。
美股週四收紅，台積電ADR衝225美元天價，標普500也創下歷史新高，其「預估獲利殖利率」已降至3.9%，而10年期美債殖利率升至4.65%，導致「股票風險溢酬」降至負值，按理來說，股票相對於美債的投資吸引力大幅下滑。
然而GMO資產管理的Ben Inker表示，現在投資人幾乎不要求額外風險溢酬就願意持有科技股，形容這種行為「已經瘋狂」。
由於美國經濟與企業獲利成長表現強勁，「科技七雄」被視為不可或缺的投資標的，市場將美股價位形容為「所有泡沫之首」。
傳統上，股票風險溢酬的計算方式（又稱「聯準會模型」）受到市場廣泛應用，但AQR基金創辦人Cliff Asness認為，公債殖利率無法準確衡量股票投資風險，並質疑該模型的有效性。
BCA Research分析師Miroslav Aradski表示，若以「經通膨調整後的公債殖利率」來比較，股票風險溢酬雖接近泡沫時期低點，但尚未進入負值區間。
紐約大學財經教授Aswath Damodaran批評傳統模型，主張應以現金流與現金支付比率來評估股票風險溢酬，認為這才是衡量股票回報的正確方式。
低風險溢酬可能低估了股市泡沫風險，若未來企業獲利無法如預期增長，市場可能面臨更大的修正壓力。
※【NOWnews 今日新聞】提醒投資人，投資一定有風險，投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書，學習正確的投資觀念才能將損失的風險降至最低。
