《大行》大摩升中芯(00981.HK)目標價至38元 維持「減持」評級
摩根士丹利發表研報指，受消費補貼及先進節點需求推動，中芯2025財年首季營收及毛利率指引超出預期，至於成熟節點價格競爭可能在今年下半年加劇。
大摩引述中芯管理層指引，2025財年首季營收將增長6%至8%，毛利率將達19%至21%，超過該行及市場預期。管理層亦指，中央今年首季對智能手機及個人電腦的消費補貼，可能推動終端銷售增長15%至20%。加上顧客為因應美國關稅變化而提前囤貨，導致中芯在今年首季出現急單，而這種訂單成長動能很可能延續到第二季。
大摩認為，鑑於晶圓製造設備(WFE)出口管制，中芯能夠擴大其領先產能，從其他中國晶圓廠獲得二手工具，並獲得北方華創(002371.SZ)及中微公司(688012.SS)等本地設備供應商在工具方面的大力支持。同一時間，高性能深紫外線等關鍵工具的供應仍然有限，這將限制先進製程產能的快速擴張。
大摩將中芯H股目標價由20.3元上調至38元，維持「減持」評級。該行解釋，「減持」評級源於先進製程產能仍受限；另更高收入料帶來更高營運槓桿，但折舊開支增加帶來不確定性。而且中芯估值高昂，自去年11月中旬以來累升約61%，計及最近業績及指引，其估值相當於預測今年市賬率2.2倍，較歷史均值高出3個標準差，並逼近2010年所創歷史高位，預測今年股本回報率僅4.8%，大摩認為估值並不吸引。(js/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
相關股票: 00981
