銀河證券：民企座談會是新一輪科技革命里程碑 料對科創型民企估值體系屬一次系統性重塑
中國銀河發表報告表示，國家主席習近平昨(17日)出席民營企業座談會並發表重要講話，這次座談會是新一輪科技革命和民促法即將頒佈背景下的一次里程碑事件，該行對中央政策連貫性和一致性抱有信心。上一次同等規格的民營企業座談會要追溯到2018年11月，回應了當時「民企完成歷史任務」的論調，極大提振了市場信心，A股也迎來了時長三年的牛市。該行認為，本次座談會對於民營企業高質量發展具有重要意義，有助於提振微觀主體信心和市場風險偏好，打消國內政策不確定的疑慮，對於市場起到一錘定音的效果。
第一，會議召開本身釋放的信號意義：持續鼓勵民營企業高質量發展。民營經濟是社會主義市場經濟的重要組成部分，要堅持兩個毫不動搖，促進非公有制經濟健康發展和非公有制經濟人士健康成長。該行認為，過去一段時間，部分民營企業的無序擴張或高槓桿經營已經得到了系統性整改，未來一個階段，對於民企「鼓勵」的態度將多於「規範」。
第二，民營企業要走高質量發展之路：堅守主業、做強實業。中共總書記習近平指出，民營經濟前景廣闊、大有所為。2018年座談會更多是從肯定民營企業地位、給企業家吃下「定心丸」的角度出發，而本次座談會號召民營企業要「胸懷報國志」「愛拼才會贏」，堅守主業、做強實業，在中國式現代化中作出更大貢獻。講話具體提及了六大方向：推動科技創新、培育新質生產力、建設現代化產業體系、全面推進鄉村振興、促進區域協調發展、保障和改善民生。2018年座談會對於民企的期望主要是穩定增長、促進創新、增加就業、改善民生等，而本次座談會更加重視發展的質量，即產業更高級、發展更協調。
第三，從參會企業看政策導向：「科技含量」進一步提升，民生消費也很重要。2018年參會企主要集中在高端製造領域，2025年參會企業在科技和消費領域明顯增加，符合在前期報告的看法。具體來看，今年年典型參會企業更多集中在新能源(寧德時代(300750.SZ)、正泰電器(601877.SH))、汽車(華為、比亞迪(01211.HK)、小米-W(01810.HK))、半導體（韋爾股份(603501.SH)）、機器人（宇樹科技）、消費電子(華為、小米)、互聯網（阿里-W(09988.HK)、人工智能(深度求索)等領域。其中科技行業佔比進一步提升，且科技行業所處生態鏈地位進一步提升，進一步向高端科技行業進軍，既肯定了過去民企在新質生產力相關領域的技術突破，又凸顯了當前政策層面對科技創新的全面支持。此外，兩次座談會均有農業、網絡安全相關公司參加，表明了糧食和信息安全是政策層面始終關注的領域。
第四，重點支持措施：進一步聚焦競爭性領域開放和民企資金流問題。2025年民企座談會提出“扎扎實實落實促進民營經濟發展的政策措施，是當前促進民營經濟發展的工作重點，意味著前期政策落地將進一步提速。與此同時，會議特別提及：(1)推進基礎設施競爭性領域向各類經營主體公平開放、(2)解決融資難融資貴問題、(3)拖欠民營企業賬款問題、(4)強化執法監督集中整治亂收費現像。以上具體措施一方面延續了此前持續放開民企行業准入、融資難融資貴的長期問題，另一方面也聚焦了近年來由於地方財政壓力導致的例如「遠洋捕撈」等執法問題。
第五，宏觀背景的「大拐點」：新一輪全球科技革命和國內經濟轉型。當前中國經濟驅動模式正由過去「土地財政」轉向「新質生產力」，尤其是面對新一輪全球科技革命。無論是近年來的華為科技突破、新能源汽車崛起還是春節期間爆火的DeepSeek,都表明在科技創新領域，民營企業和市場化激勵機制是科技創新的主戰場。未來央國企和民營企業相輔相成，民營企業重在前端創新和後端市場化應用，央國企提供基礎設施和長錢長投等戰略性支持。
第六，政策支持的「大機遇」：關注《民促法》落地，民營企業或迎來估值重塑。2018年民企座談會之後，各部委出台了多項支持政策，但政策文件受到經濟波動和行業變革影響，存在短期時效性問題。去年年底《民促法》草案已提請全國人大常委會首次審議，伴隨支持政策立法將短期政策支持實現常態化，這對國內民營企業，尤其是科創型民企的估值體系無疑是一次系統性重塑。(wl/da)~
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