《大行》招商證券：Netflix(NFLX.US)競購華納有望提升市場地位 評級「增持」
招商證券國際研報指，Netflix(NFLX.US)以約700億美元領先競購華納兄弟探索公司(WBD.US)影業及串流媒體資產；又認為華納兄弟探索公司的串流媒體及影業資產對Netflix具有戰略價值，若收購成功，憑藉其財務承受能力，疊加WBD的知識產權和用戶基礎，有望進一步提升Netflix的市場地位。
該行認為，如果Netflix競標成功，將把其3億訂閱用戶與HBO Max的1.2億以上用戶合併，總數超過4億，市場份額從20%提升至28%。但不利因素包括，兩平台之間存在顯著的訂閱用戶重疊(約25%至30%)；短期內面臨執行風險及債務飆升問題，假設以全現金方式完成交易，收購價為700億美元，全部通過新增借款融資，並按比例承擔WBD約66%的債務(約220億美元)。交易完成後，總債務將增至1,070億美元，淨債務約980億美元，相當於Netflix當前過去12個月經營現金流的10倍上限，並將在WBD業務併表後有所降低。
招商證券預計，Netflix今年四季度和2026年Non-GAAP歸母淨利潤，按年分別增長19%、24%。以2025至2027年盈利複合年增長率計算，Netflix當前2026年市盈增長率為1.8倍，相較於美國主要科技公司的中位數2倍；該行予Netflix目標價142美元，評級「增持」。(hc/da)~
阿思達克財經新聞
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