杜金龍：複製歷史經驗 看九字頭 (2013-01-18 財訊快報 杜金龍口述、謝易軒整理)

根據過去台股的統計資料，都有所謂的十年周期循環，過去五個周期來看，只要年度尾數是「3」的年度，平均年度漲幅大概在90%以上，因此2013年也將是偏向上漲來看待；且2013年台股將有一件特別的事情發生，就是證所稅要上路，儘管外界普遍將此做為負面的解讀，認為將會衝擊2013年的行情，但同樣以歷史經驗的角度分析，過去三次談及證所稅議題或是實施課徵證所稅時，景氣都相當不錯，而目前預估2013年的GDP成長率約在3%以上，這是相較2012年來得好的，相信過去的歷史經驗可望再次複製，故而，2013年的證所稅開徵似乎是政府在對景氣復甦作預告。

事實上，2012年的台股走勢與2005年相當類似，都是出現兩個低點的一個大盤整年，且2005年的低點在5565點，高點在6600點，波動幅度約19%，而2012的低點落在6857點，高點在8170點，波動幅度約18.9%，兩個年度的波動幅度也相當；因此2013年台股的行情規劃大可參考2006年走勢，大膽預測，2013年農曆年過後的第一季將會是一個相對壓縮整理的走勢，第二季過後則將會出現一個相對強勁的上漲行情。

七月見9015

至於2013年7月的波段高點會落在哪個位置，由技術面來看，由2011年11月的6609點開始展開主升段第3波的3之1波，先漲至2012年的8170點，共上漲1561點，回檔至6857點則視為3之2波，因此至2013年第二季則會走3之3波，以1561點乘以1.382倍的最小滿足點計算，保守預期將會到9015點；2013年看漲似乎已成共識，但對於「關卡」的預測，倒是相當分歧，普遍認為，受制於證所稅的緣故，8500點將會是一個天險。

由總體經濟面來看，2012年的GDP成長率約1.13%，2013年普遍預估可達3.15%，景氣對策燈號也在2012年底脫離連十藍，M1B亦突破M2，另外外銷訂單同樣看到回升的現象，因而不管是GDP、景氣對策訊號、領先指標、外銷訂單都在2012第四季最差，2013年應該可以見到逐季回升的情況，目前大約是處在央行總裁彭淮南所言之U型復甦的中間值。

基本面落底回升

其次，上市公司的預期獲利也沒那麼悲觀，2012大約是3000多億元，相對金融海嘯期間單季的3000多億元的虧損好太多，且由大盤指數幾個指標來看，股價淨值比與本益比都在中間偏低的位置，籌碼面方面，2012年大盤的本益比大概在21左右，2013年則預估在16.13左右，因此上市公司的獲利表現將會有不錯的提升。

中國內需市場將再起

另外，包括外資與融資都在一個相對偏低的水位，且國際三大利空在2013年看起來都不會更差，歐債問題經過了兩、三年大家都已經習慣了，美國財政懸崖在共和黨與民主黨的協商下應會解決，而中國方面經過一年的調整，內需市場也會起來，更重要的是，往往只要前年基期夠低，隔年就是較好的資本市場。

然而，在選股方面，基本上與食衣住行相關的都是可以考慮投資的，而被政府納入做為策略性工業的生技產業，則有官方的加持，且生技產業就好比幾年前的網通產業，目前總市值比重僅有0.8%，投信持股僅約3%，不管市值還是法人持股都存在很大的上調空間，是值得持續追蹤的產業，例如有統一集團加持的原料藥廠神隆，配合獲利轉好，又被納入MSCI成分股，股價應有表現空間。

整體而言，2013年的大盤指數的行情，不論從過去統計資料、技術分析、或是整體全球經濟展望的角度去看，都是相當正面的，估計在七月左右就可以保守先見到9015點以上，經過修正後，再出現另一波攻勢，而標的可以挑選各產業具備指標性的龍頭股將會比較穩健。

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