華亞科下半年甜蜜買點總解盤 深入最熱黑馬股大爆發的核心 (2014-07-01 Money錢雜誌 文／龔招健)

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燒掉台灣5千億的DRAM，去年谷底復甦，與美光結盟的華亞科受惠最大，由大虧到大賺，股價翻了一番又一番。華亞科下半年還有多大行情？何時是甜蜜買點？

過去4大「慘業」重災股華亞科（3474）， 今年4月中開始上演大驚奇戲碼，股價從24.5元，短短不到2個月以2波高角度攻勢，大漲1.3倍多，成為今年台股最飆的大黑馬之一，讓市場跌破眼鏡。

2月初，華亞科董事長高啟全公開對外表示新年新希望，要將投資人過去投資華亞科的虧損全部賺回來。華亞科累積虧掉700多億元，去年賺回212億元，再賺回500億元，高啟全信心滿滿，市場及法人的反應卻冷淡淡，股價從26.9元回檔，橫向持續整理2個多月之久。直到華亞科4月22日第1季財報公告的前3天，股價才由24.5元大漲到37.1元，第1波漲幅高達51%。

才回檔休息8個交易日，華亞科又有一利多， 被MSCI 全球指數選入，成為惟一新增的台灣股。尤其5月日23恢復信用交易引來大批散戶買盤，前3天融資餘額暴增5萬3000多張。法人之前壓盤補貨不多，只好不惜以漲停價，跟散戶比手快拼搶進，華亞科便又連飆5根多漲停，創下歷史高價57.3元，第2波漲幅更高達68%。當天也創下台灣股市個股「日成交逾29萬張」、「日成交金額近157億元」、「占當日大盤14%」3項歷史新紀錄。熱滾滾的行情並未燙傷散戶，如今融資餘額還有12.7萬張。

DRAM 產業復甦 華亞科是最大贏家

在長達10多年的慘烈淘汰賽過程中，台灣DRAM 廠投入逾兆資金，卻換得累積虧損5千億的結局。2012年時業界還十分擔心，台灣DRAM 廠將全部陣亡，所幸富爸爸台塑集團、技術母廠美光（Micron）2大股東力挺，讓華亞科存活下來，成為台灣唯一，也是全球最純的標準型DRAM 大廠。

隨著國內外多家大廠相繼破產、整併、轉型或退出市場，DRAM 殺價割喉戰於2012 年底告一段落， 並形成由三星（Samsung）、SK 海力士（SKHynix）、美光3大陣營寡占的局面，產業秩序大幅改善。加上今年電子業景氣回春，下游庫存偏低，撐過漫漫長夜的國內DRAM廠彷彿「鹹魚大翻身」，今年首季全面轉虧為盈，而華亞科又是其中最大贏家。

DRAM 產業從谷底翻揚迄今不過才1年半，華亞科股本高達600多億，股價卻能在這期間暴漲逾20倍，漲幅遠遠超越母公司美光，以及主要競爭對手三星、SK海力士，寫下台股傳奇。

華亞科競爭力不如美光、三星等國外大廠，多年連續大虧使得每股淨值跌破5元，被變更為要先匯錢至券商專戶才能買進的全額交割股，2012年每股淨值只剩4元，當年11月21日股價最低來到1.97元，大股東遭嚴重套牢。

不過，DRAM 產業在2012年底開始出現曙光，台塑集團、美光2大股東當時趁DRAM 業丕極泰來、現貨價上漲，協商決定由美光包銷華亞科90% 以上產能（2014年起包銷所有產能），同時改採有助於華亞科擴大獲利的出貨計價模式，並大幅延長設備折舊攤提年限（有助於拉高EPS），全力作多，加上以往股價跌幅較大，因而造就了日後股價驚人的上漲幅度。

◎更多內容請見《Money錢》2014年7月號第82期