半年報挑好股 9月進場賺2成 (2013-09-01 Money錢雜誌 文／龔招健)

台股上市櫃公司半年報出爐，個股表現差異相當大，即便是同類股或同一族群，業績也頗懸殊，值得個別仔細檢視，找出股價有潛力的個股逢低布局。

隨著台股上市櫃公司半年報出爐，本刊從中篩選出預估今年營運明顯好轉，或今年最壞情形已過、下半年業績將好轉的個股，投資人可以趁9月至年底前大盤回檔修正時逢低布局，再賺2成並不難。

附表所列的26檔個股， 有些股價已回檔整理， 例如啟碁（6285）、生泰（1777），可以優先小量布局，並等大盤在未來進一步測底時加碼。

會計師教你看懂IFRS新制半年報

今年是IFRS國際會計準則新制在國內實施的第1年，企業半年報的呈現方式有別於以往，這也是投資人在檢視企業半年報時，必須留意的地方。為幫助投資人看懂IFRS新制財報，本刊特別專訪《圖解新制選好股》作者、擁有台股分析師證照的誠鈺會計師事務所主持會計師羅澤鈺，以下是他口述的重點內容：

相較於舊制，新制採合併財報，只要公司有誠信，不玩把戲，可讓投資人對於公司營運有更全盤的了解。尤其在負債及應收帳款部分，新制財報揭露的資訊更完整，其中包括還款年限、帳齡等細節，有助於進一步了解公司資金周轉壓力大小，應收帳款有多少比率已無法回收。

不過，以往半年報必須由查帳會計師實地「查核」（清點存貨等），IFRS新制上路後，半年報只要經會計師「核閱」即可，因此如果某公司經營團隊的信用紀錄不佳，再加上IFRS新制提供財務項目認列上更多彈性，其半年報的真實性或合理性就可能要打折扣。

營建股 業績有「虛胖」問題

營建股會有業績（營收、獲利）重覆認列、導致「虛胖」的問題。因此，投資人檢視營建股半年報時，務必詳閱半年報中的「附註」事項，把會計師依IFRS新制重新編列的前一年度財報加以分析比對，以確認重覆認列（由「完工比例法」改為「全部完工法」所致）的建案入帳造成多大影響。

百貨業 營收有「縮水」假象

百貨類股業績認列有「營收縮水」假象。以往國內百貨業營收認列以向顧客收取的總額為準，但2013年轉換IFRS新制，百貨業營收改採「淨額法」認列，也就是以扣除付款給專櫃之後的淨額為準，這使得百貨業上半年營收較去年同期公告的數字呈現「衰退數成」。若要了解今年營收的實際變動，必須從會計師在最新財報以IFRS重新編列的去年同期財報來比較。

壽險業 不動產增值利益可列入淨值

在國內壽險業者積極爭取下，金管會配合IFRS的新制實施，同意保險業將其不動產增值利益，扣除IFRS相關提存及20%的準備金後，可列入淨值，但每年以100億元為上限，分年認列。對於像國泰金（2882）等擁有早期低價取得大量不動產的壽險金控業者，這有助於有美化財報、提升評價。

推薦個股1 啟碁6285 獲利優於預期 車用電子成長加速

啟碁（6285） 原屬於宏碁集團，宏碁品牌與代工分家之後歸屬緯創次集團，核心競爭力涵蓋寬頻、無線通訊、多媒體等3大領域，以往營運主力為無線衛星通訊產品，近年則積極布局NFC（近距離無線通訊）、第4代無線通訊LTE 及汽車電子等新產品，並以汽車電子為今年到明年最主要成長動能。

今年第2季產品組合轉佳，主要是新切入的車用產品與行動通訊應用出貨成長，在營收規模成長與改善製程的挹注下，毛利率與營益率都走高，再加上有匯兌及其他業外收益近9200萬元的挹注，單季EPS 達1.24元，優於之前法人預估的0.9元左右水準。

法人估計，啟碁第3季來自於低雜訊衛星降頻器（LNB） 及車用產品需求增加，單季合併營收可望逼近百億元，季增率超過1成，在不考慮匯兌收益的前提下，單季稅後EPS 至少有1元；車用產品包括衛星廣播產品及車內通訊模組、汽車防撞雷達，今年可望成長超過2成。

啟碁汽車電子相關營收比重約2成，是今年業績成長的重要動能，例如去年與資策會合作推出「遠端車用服務更新暨部署」裝置，已獲得美國知名車載服務營運商採用。

此一「遠端車用服務更新暨部署」裝置為車載資通訊創新應用，可提供汽車駕駛人包括駕駛行為、汽車診斷等多元行車相關服務；有了這套雲端服務系統，汽車駕駛人透過智慧型手機般的車載機，可直接在雲端平台上進行軟體與韌體的派送，以滿足各種車用服務，省去車輛回到車廠的交通及時間成本。

近年Google 積極研發試驗無人駕駛自動車，啟碁已提前布局相關產品，雖然短期內帶來的實質營收有限，但將成為中長期營運重要成長動能。在美國Tesla 電動跑車熱賣帶動本身及供應鏈廠商股價大漲之後，Google 無人駕駛自動車未來一旦成熟，相關概念股也可能複製Tesla 概念股走勢，值得留意。

投資建議1

由於手機代工及NB相關產品線出貨不如預期，去年獲利較前年衰退，股價已提前反映，公布第2季獲利優於預期之後，股價開始反彈。由於車用產品比重穩定提升，第3季又進入旺季，法人估下半年營收獲利優於上半年，全年稅後EPS約4.5元，建議50元以下買進，目標價62元。

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