韓企痛失匯差利潤！航空、石化與中小出口業損失上億 (2025-12-11 14:33:43)

根據《韓國經濟日報》報導，韓國企業正面臨一場無聲卻致命的匯率風暴。近月來，韓元匯率僅「波動10元」，就足以讓航空、石化與中小出口業者損失數百億韓元，所謂的「變動性稅（Volatility Tax）」正在蠶食企業利潤，也推升最終消費者物價。與此同時，美國金融機構卻從這波外匯動盪中獲利甚豐，華爾街投資銀行藉由衍生商品交易賺進史上最亮眼一季。

匯率避險成本翻倍 韓出口企業由賺轉賠

國際結算銀行（BIS）最新數據顯示，截至2025年4月，全球外匯市場日均交易額已達9.5兆美元，較2022年增加27%；其中OTC外匯期權交易暴增至6,340億美元，幾乎翻倍。韓國企業已無法僅靠傳統遠期外匯合約來應對風險，而需付出更高保費換取避險保障。

受美韓利差擴大影響，韓元遠期匯價出現負溢價，企業若提前兌換美元，需承擔每美元低20至30韓元的對價損失，出口企業不再受惠於「賣美元賺匯差」，反而是倒貼避險成本。韓國央行為穩定市場已連四次維持基準利率2.5%，卻難抑止韓元貶值壓力。

匯率失控 航空與能源業首當其衝

以航空業為例，飛機租金與航空燃油多以美元計價，匯率每升10韓元，就可能造成數百億韓元的損失。能源業方面，韓國煉油廠每10韓元升值便須多付出500萬至1,000萬美元的原油進口成本。對中小企業而言，更因缺乏財務避險能力，幾乎無力抵擋。

保險業與退休基金也陷入困境，壽險公司需持有大量海外債券來對應保單利率，但韓國K-ICS資本適足新制下，若匯率避險不夠，需提列更多資本。當前避險成本飆升至年化2%，大幅侵蝕海外債券投資收益。

美國華爾街從匯率波動中獲利大增

反觀華爾街，美國金融巨頭卻從南韓企業的匯率恐慌中坐收漁翁之利，以高盛為例，其第三季FICC（固定收益、外匯與商品）業務營收達34.7億美元，年增17%；全年外匯交易收益更暴增至63億美元，為全美銀行之冠。「變動性稅（Volatility Tax）」成為美銀的「新黃金」，企業避險需求越強烈，銀行報價與手續費利潤就越可觀。

高盛CEO所羅門（David Solomon）表示，公司正透過為客戶管理風險來創造收益，間接點出變動性稅的受益者正是華爾街自己。

匯率利多消失 韓國出口導向經濟受創

理論上，本幣貶值應有利出口，但對韓國而言，如今強勢美元帶來的不是利潤，而是損失；高匯率雖提升出口競爭力，但抵不過避險支出與進口原物料上漲帶來的壓力，原有的「匯率紅利」已形同消失。

為緩解市場壓力，韓國政府已與國民年金延長650億美元的外匯交換協議，改由央行提供美元，以減少對現貨市場的衝擊；但市場普遍認為，在全球貨幣政策分化、美國利率居高不下的情況下，匯市動盪仍將持續，變動性稅或將成為韓國企業長期難以承受的新成本。