交銀國際發今年市場展望報告表示，全球經濟正步入周期轉換階段。貨幣政策由緊轉鬆，金融體系流動性迎來改善。然而地緣形勢、貿易保護主義抬頭等結構性挑戰暗流湧動，後緊縮時代下的增長格局面臨政策寬鬆與結構性挑戰的博弈，投資者唯有謀定而後動，方可在變局中把握先機，而非簡單依循傳統的順周期投資邏輯。
該行預計2025年股市既有支撐，也面臨擾動，建議均衡配置。保險股方面：資負兩端均面臨較高基數，但兼具防禦性與彈性，推薦平安和太保；銀行股方面，把握高股息主線，適度增加彈性，關注國有行和招行(03968.HK)；證券股方面：預計業務趨勢向好，但估值合理，推薦中信証券(06030.HK)和華泰(06886.HK)。
科技行業方面，交銀國際認為人工智能基礎投入繼續增長，硬件供應或仍有缺口。CSP雲服務業務再加速，支持AI基礎設施長期投入。硬件企業庫存穩中有降，智能手機、服務器及PC的庫存天數下降較為明顯。建議人工智能至少維持相關敞口，同時更分散地配置科技行業。互聯網行業：需求復甦，看好估值吸引之優質平台。新政推進對線上及線下消費的拉動效果或將最快體現。建議關注核心業務穩健增長、盈利能力改善以及高股東回報帶來的估值修復機會。看好OTA、本地生活的競爭緩和及持續業績穩健，「電商>教育>遊戲>軟件」估值修復機會大。建議重點關注阿里-W(09988.HK)、攜程-S(009961.HK)、網易-S(09999.HK)、騰訊(00700.HK)、好未來(TAL.US)、新東方(EDU.US)、美團-W(03690.HK)，及超低估值公司的回調機會。
房地產行業方面，該行料將止跌回穩，溫和復甦。內房方面預計購房情緒溫和復蘇，基本面有所恢復，成交面積按年上升15%，若銷售勢頭延續會有助房企財務回穩。至於香港樓市方面，一些因素正出現轉機並有助穩定住宅和零售市場，對辦公樓板塊仍謹慎。降息是未來12至18個月的正面催化劑，領展(00823.HK)為行業首選。
展望2025年，隨著增程/混動技術提升，交銀國際預計內地今年新能源汽車滲透率升至60%，智駕有望快速滲透到20萬元人民幣以下市場；2025年天然氣重卡滲透率有望提升至31%，中國重汽市佔率提升；兩輪車行業消費情緒回暖，行業龍頭雅迪(01585.HK)市佔率有望提升；預計2024至2026年全球電池需求複合增長率14%，行業集中度將提升。
此外，該行料今年全球經濟格局呈現貨幣政策寬鬆與結構性挑戰並存特徵。主要央行進入降息周期帶動流動性改善，但潛在的貿易保護主義抬頭或制約復蘇動能。在經濟體復蘇節奏分化加劇背景下，大類資產配置需重點把握結構性機會，同時注重風險對衝和策略靈活性。
對於2025年可期待的增量財政政策，交銀國際表示綜合考慮到還要繼續推出的補充國有大型商業銀行核心一級資本等措施(預計規模1萬億人民幣)，2025年增量財政政策的淨融資規模有望達到11萬至12萬億人民幣，較2024年增加2萬至3萬億人民幣。(wl/da)~
阿思達克財經新聞
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