凱基表示，恆指在2024年最後交易日以兩萬點以上作結，全年累計升3,012點或17.7%，結束4年跌。若以美元計價，指數近18%升幅已跑贏不少區內主要股市，表現實為不俗。展望2025年，基本面依舊面臨壓力，但更多來自於外部。中國對美出口平均關稅若升至35%，中國對美出口將年減15%，而整體出口將年減3%。面對潛在關稅，中國財政和貨幣政策將顯著加碼，赤字率、特別國債和專項債發行均將上調，央行有望降準150個基點、減息45個基點。凱基重申恆指今年的目標價為23,200點，對應市盈率10.5倍。
凱基指，港股表現偏弱，反映中國政府雖然持續釋放出財政與貨幣政策寬鬆訊號，但實際的赤字規模數據則是一再推遲，目前最快可能需要等到兩會才會宣布，且當前經濟數據仍遠未有顯著的回升跡象，令市場資金轉趨保守態度，亦導致股市表現不佳。
美國市場方面，環球投資者在新年到來前保持觀望，2024年強勁股市表現後市場出現獲利盤，美股四大指數普遍走低。展望2025年，美國企業盈利狀況不錯，特朗普上台後相關政策若能落實將有助支撐企業基本面，我們維持偏好美股。12月美國ISM製造業PMI從上月上升0.9點至49.3，高於市場預期的48.2，不過，同月S&P製造業PMI由49.7下滑至49.4，但仍高於市場預期的48.3。美國整體製造業景氣仍偏弱，若持續復甦有望推升美股。
至於債券市場，投資級債券價格收益仍在高點；中短天期部份波幅較小，可考慮加配作鎖定收益用途；在市場預期減息步伐或會放緩的情況下，利率仍在過去10年高點徘徊。另一方面，目前通脹走勢未有明確方向，加上在特朗普新政策或潛在影響通脹動能；長天期債券目前收益吸引但相對較波動大，投資者視風險或波幅承受度配置。(sl/k)~
阿思達克財經新聞
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