《大行》匯豐研究：阿里(09988.HK)上季度CMR增長可能會超過GMV 維持「買入」評級阿思達克財經新聞 (2025-01-10 09:41:02)

匯豐研究發表報告指出，去年第四季以舊換新計劃及購物節令整體市場的商品交易額(GMV)加速增長，考慮到阿里(09988.HK)積極的營銷效果，該行預期阿里去年第四季的GMV增長將較第三季加速，市場份額持續穩定。由於佣金費用提高0.6%，加上全平台開展推廣活動，儘管預期購物節將出現較高的退貨率，但該行估計阿里上季的客戶管理收入(CMR)增長可能會超過GMV增長。

阿里將於2月份公布去年第四季業績，該行仍預期阿里收入按年增長8%至2,810億元人民幣，經調整EBITA將重回正增長勢頭，料按年升3%至545億元人民幣，經調整EBITA利潤率達19.4%，按年跌0.9個百分點。按業務劃分，預期CMR按年增長5%，國際業務增長23%，雲業務收入增長加速至10%，本地服務收入增長15%，菜鳥收入升8%，其他業務收入增長10%。

該行對阿里今明兩年的收入及盈利預測大致不變。儘管GMV前景取決於消費需求的復甦速度，但該行相信公司的抽佣比例持續改善。雖然公司的回購速度放緩，惟並不代表未來對股東回報的承諾減少。基於明年的股東回報達7%(回購收益及股息收益)，可為股價提供估值支持。該行維持對阿里的「買入」評級，目標價125元。(jl/u)~

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