中金發表內地銀行業報告稱，人行昨日發布去年12月金融數據好於該行預期，新增社融2.9萬億人民幣(下同)，按年多增9,000億元，餘額按年增速8.0%，增速環比上個月加快0.2個百分點；貸款新增1萬億元，按年少增2,000億元，餘額按年增速7.6%，增速環比上個月放慢0.1個百分點。M1/M2按年增速分別-1.4%及+7.3%，分別按月回升2.3個百分點及0.2個百分點。
該行指，內地政府加槓桿支撐社融。去年12月新增貸款按年少增約1,800億元的同時，政府債券按年多增約8,290億元，去年12月政府債券發行規模達到1.76萬億元，為歷史單月最高水平，成為社融增速上行的主要支撐因素。具體而言，該行認為去年12月金融數據反映出以下趨勢：第一對公貸款仍然較弱、第二是居民信貸需繼續恢復(居民貸款按年多增1,280億元)、第三是政府加槓桿支撐社融。該行預計2025年內地政府債券佔社融比重可能進一步提升。
該行預計內地今年1月「信貸開門紅」新增貸款規模可能達到4.5萬至5萬億元，與2024年初接近或略降，但單月信貸新增規模有望排名歷史前三。
就人行提到「落實好適度寬鬆的貨幣政策」、「綜合運用利率、存款準備金率等多種政策工具，保持流動性充裕」，中金預計雖然海外降息節奏可能放緩，今年國內仍有望實現40至60個基點的降息和100個基點左右的降準，第一次降息有望在一季度落地。
銀行股觀點更新方面，中金指去年12月金融數據反映出政府加槓桿支撐社融穩增長的趨勢，雖然總體信貸需求仍不強，但債務置換償還企業欠款對企業資金活化初見成效，居民消費和購房需求也出現一定的改善跡象。銀行投資方面，該行建議繼續關注去年9月以來一攬子刺激政策的落地效果；高股息策略仍是當前內銀股交易的主線，建議投資者擇機配置股息較高且分紅穩定的農業銀行(01288.HK)、建設銀行(00939.HK)、工商銀行(01398.HK)、招商銀行(03968.HK)等，同時關注所在區域經濟穩定或存在邊際改善預期的標的，包括渝農商行(601077.SH) 、寧波銀行(002142.SZ)、常熟銀行(601128.SH)。(wl/u)
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