中金發表報告表示，觀察到國內互聯網公司近期AI發展存在變化，認為國內AI互聯網應用端存在機會。該行指，Agent引領AI應用方向，中國互聯網公司競爭力強。當下，AI應用方向包括對話機器人，編程助手，辦公效率工具，教育，娛樂，賦能傳統業務 等。展望2025年，AI相關公司將重點應用方向聚焦Agent。
該行認為供給紅利是否能夠帶來需求共振，取決於產品效果是否能夠滿足用戶需求，成本是否可控，商業模式是否可持續等。然而，相比於模型側更偏追趕狀態，對比中美互聯網公司，該行認為中國互聯網公司在AI應用方向競爭力較強。
中金指，中資互聯網公司估值未含AI預期，但AI應用國內互聯網不會缺席。從動態市盈率體系來看，國內互聯網公司如騰訊(00700.HK)、快手(01024.HK)基於今年市盈率/今年利潤增速計算PEG(動態市盈率)分別為0.96倍、0.35倍，相對比Meta(META.US)和Alphabet同樣口徑PEG則為2.38倍和1.93倍。
中金表示，隨著AI進入應用探索階段，國內互聯網公司競爭力亦不輸海外互聯網龍頭公司。該行重點推薦騰訊，建議關注快手。
【今年AI進入應用探索階段 料騰訊縮小和領先者差距】
該行指，國內互聯網龍頭模型能力或接近國際領先水平。字節跳動去年12月發布的豆包大模型在數學等複雜任務上能力甚至超越GPT4o，且具備行業領先長文本能力、多模態能力等，此外豆包大模型推理服務價格僅為GPT4o的1/8，具有性價比優勢。在文生視頻領域，字節推出即夢模型。在應用上，字節旗下豆包App，根據Questmobile數據顯示，去年11月MAU接近5,600萬按年增長856%，是國內AIGC領域用戶規模最大的C端應用之一。此外，字節旗下剪映、抖音的應用都積極加入生成式AI功能。
騰訊當下仍然以混元大模型為核心產品，不斷提升模型性能，降低成本。根據Superclue大模型2024年11月測評榜單，混元Turbo模型評分接近Open AI GPT4 Turbo。去年12月推出混元視頻生成模型。考慮到騰訊在場景(微信)和數據等維度優勢，該行認為騰訊有望在2025年模型側持續縮小和領先者差距。後續騰訊在AI應用側探索同樣值得期待。
百度(09888.HK)方面，去年下半年百度AI雲推出文心大模型4.0Turbo，在算力層面發布百舸4.0、千帆3.0，通過優化算力資源，顯著降低了大模型的使用成本。定價方面價格顯著下探，其先後推出了3款輕量級文心一言模型，對主要旗艦模型進行了顯著降價。
快手方面，公司以務實的態度積極發展AI，去年6月快手領先行業發布了文生視頻大模型可靈，且不斷迭代模型能力，在近期多項專業測評中仍處於行業領先水平。此外，快意大語言模型多項測試水平接近GPT-4水平。此外，基於4億DAU的短視頻平台，快手將AI能力打造成娛樂助理等產品，且基於大模型優化標簽體系，優化廣告素材生產體系等，嘗試用AI賦能現有業務。(wl/k) ~
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