粵開證券發表報告，特朗普周二(21日)在白宮記者會上稱，正在討論最早於2月1日起對從中國進口的商品加徵10%的關稅。該行指分商品看，家具、玩具、皮革製品、鞋服等勞動密集型商品、車輛運輸設備以及機械設備等商品的出口關稅彈性較高，即關稅提高，中國對美國出口按年增速降幅較大；礦產品、食品飲料、化學品等商品的出口關稅彈性較低。
該行指，主因家具、玩具、鞋、服裝等消費品可替代性較高，計算機、空調、冰箱等家電產品的生產和銷售全球化程度較高，進口商也較容易找到替代品。而礦產品(稀土等)、化學品和橡膠塑料制品作為製造業生產的中間品，與美國產業鏈連接較為緊密，中國的產品競爭力也較強，不容易找到替代品。
粵開證券列出「特朗普 2.0」加徵關稅的不同可能情景下，中國出口和經濟受到的衝擊幅度也有不同，具體測算如下：
(1)小幅加徵關稅情景(加徵10%的關稅)：
假設2025年2月特朗普直接援引《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)對中國加徵10%的關稅，或將導致2025年中國對美國出口按年增速下降12個百分點，中國總體出口按年增速回落1.8個百分點。考慮到2024年中國出口佔GDP比重為19%，因此可能影響2025年中國GDP按年增速回落0.3個百分點。
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(2)中幅加徵關稅情景(加徵20%至30%的關稅)：
假設最快於2025年二季度，特朗普根據新一輪301調查結果，對中國特定商品加徵關稅，美國對華平均關稅稅率逐步提高至 40%至50%，即加徵20%至30%的關稅，可能影響一年內中國對美國出口按年增速下降24至36個百分點，中國總體出口按年增速回落3.5-5.3個百分點，GDP按年增速下降0.7至1.0個百分點。
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(3)大幅加徵關稅情景(收60%的關稅，即加徵40%左右的關稅)：
極端情形下，特朗普兌現競選承諾，對華徵收60%的關稅，即加徵40%左右的關稅，一年內可能拖累中國對美國出口按年增速下降49個百分點，中國總體出口按年增速下降7.2個百分點，GDP按年增速下降1.4個百分點。
(wl/u)~
阿思達克財經新聞
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