華興證券發表報告指，內地整體啤酒市場似乎已在2024年第三季見底，因此預測青島啤酒2024年第四季銷量按年跌幅將由第三季的5.1%收窄至2.7%。然而，青島啤酒的噸酒價在2024年第四季可能會受去年高基數的影響而按年下滑1.2%。雖然單價有所下降，但估計青島啤酒的毛利率應繼續受益於原材料價格下降，這使得其每噸成本按年下降1.6%。
因此該行預計青島啤酒的調整後淨虧損將從2023年第四季的7.14億元人民幣略微收窄至2024年第四季的6.25億元人民幣，主要得益於更好的毛利率及經營費用控制。另外，新任董事長或專注於改善效益及利潤率擴張。
華興證券相信內地政府將繼續推出消費刺激計劃，幫助消費市場復甦。預測青島啤酒的銷量和噸酒價在2025年將分別按年增長1%和2%。由於原材料價格趨穩，2025年毛利率的擴張可能小於2024年。隨著競爭環境改善，經營費用比率可能會下降，預測青島啤酒的調整後淨利潤在2025年將按年增長7.7%；自由現金流亦將從2023年的12億元人民幣增至2024年的26億元人民幣，這應為公司提升股東回報帶來更多空間。
華興證券下調青啤2024至2026年的收入和經調整淨利潤預測，以反映疲軟的宏觀環境。目標價由57.5元降至56.2元。H股評級則降至「持有」。(ha/da)~
阿思達克財經新聞
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