瑞銀孟磊：美國對華加稅預期已被市場消化 料加10%關稅拖累A股非金融板塊收入增速0.8個百分點阿思達克財經新聞 (2025-02-18 11:54:52)

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，在歷史上，主要A股指數於關稅相關消息發布的第一天平均下跌3%，之後兩周內會波動，表明A股市場既不會提前將貿易緊張局勢反映於股價上，亦不會延遲反應。

孟磊認為，由於今年美國對中國加稅的預期已經被市場消化，故預計是次市場反應可能相對平靜，亦可能會類似於2018年下半年的情況。他補充，對於全球投資者而言，目前的情況比2018年更為有利，因為美國關稅針對更廣泛的國家，分散了投資者的注意力。

孟磊預計，未來中國資本市場將在支援科技創新及產業轉型升級上發揮更大的作用。瑞銀注意到，與人工智慧主題關聯度較高的板塊，例如電腦、汽車、電子等行業在春節後迎來明顯的估值提升，並推升大科技板塊成交金額佔全部A股的比例至歷史高點44%。中期來看，該主題或隨著基本面利好不斷兌現與更多應用場景的落地而呈現脈衝式上漲行情。

孟磊提及，中國財政赤字率提升帶動政府開支提高，以及減息降準帶來的信貸脈衝回升，均有助於提振A股市場的估值，至於中央將在今年3月初的「兩會」上公布更多具體政策支持措施。另外，據該行估算，若美國對中國商品加徵10%關稅並持續執行，預計這或將拖累全部A股非金融板塊的收入增速0.8個百分點。考慮到利潤率下滑的壓力，A股非金融板塊的淨利潤增速或因此放緩。行業層面來看，海外收入佔比較高的行業或面臨壓力，但自主可控相關行業的估值可能獲正面助推。(js/u)

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