關稅戰恐引爆美國「停滯性通膨」？高盛上修衰退機率至35% (2025-03-31 11:55:48)

綜合外媒報導，美國總統川普預計本週三（4月2日）公布新一輪關稅政令，外資投行高盛（Goldman Sachs）發出警訊，認為川普政府如若推動「報復性關稅」，恐對美國經濟造成重大衝擊，不僅將推升通膨與失業率，更可能讓美國經濟陷入近乎停滯的狀態，有鑒於此，高盛將美國經濟衰退機率提高至35%。

高盛經濟團隊在最新報告中指出，白宮預期將對美國貿易夥伴課徵平均高達15%的額外關稅，雖然未來可能會因為產品或國別排除而回落至9%，但仍將對物價與企業營運產生「廣泛且負面的衝擊」。

高盛提出的報告預期，市場看重的核心通膨指標（剔除食品與能源價格）在2025年可能升至3.5%，高於前次預測的3%，也遠高於聯準會（Fed）設定的2%目標，代表消費者購買力將受到進一步侵蝕。

此外，高盛下修對美國經濟成長的預測，預計2025年第一季年化成長率僅為0.2%，全年從2024年第4季到2025年第4季的年增率也僅有1%，比先前預估低0.5個百分點。與此同時，美國失業率預期將上升至4.5%，顯示勞動市場降溫的壓力升高。

這樣的經濟情勢正逐步貼近「停滯性通膨」（Stagflation）的典型特徵，即「低成長與高通膨」並存。高盛示警，當前風險已遠超過多數投資人原先預期，這正是美國自1970年代伏克（Paul Volcker）主掌聯準會以來，最具類比性的危機時刻。

不過，高盛並不認為聯準會會如當年般採取極端升息壓抑通膨，反而預期聯準會今年將進行三次降息，每次幅度為0.25個百分點，分別落在7月、9月與11月，這比原本預估的兩次降息更為積極。調整過後，高盛預測的聯邦資金利率終點將落在3.5%至3.75%，從目前的4.25%至4.50%下降。此舉反映出聯準會在高通膨與經濟衰退之間的權衡，傾向保守寬鬆。

《華爾街日報》披露，川普正敦促其經貿團隊提出更具侵略性的關稅方案，甚至可能針對所有主要貿易國，施加高達20%的普遍性關稅，遠超過先前「一對一報復」的關稅形式。高盛強調，若4月2日新一輪措施真的如預期般強硬，恐將對美國消費端與企業端同步造成壓力，加劇進口商品成本、企業供應鏈不穩與消費者物價上升等連鎖反應。