《大行》星展：國壽(02628.HK)NBV利潤率前景受壓 基於長期投資假設下調降目標價至19元阿思達克財經新聞 (2025-03-31 16:04:33)

星展指，國壽(02628.HK)去年業績強勁，投資收益受惠靈活謹慎投資策略，增加配置長期政府債券和高股息股票，在股市顯著調整期間主動提高權益類資產配置。國壽持有期限超過10年的債券佔投資組合40%，高股息股票佔其權益類資產25%。由於更大比例資產產生穩定經常性收益，國壽得以在市場波動加劇期間靈活增加其權益配置。

鑑於行業普遍將長期投資回報假設下調50基點，產品結構顯著轉向參與型產品。結合去年第一季度較高基數，該行認為將對國壽新業務價值(NBV)利潤率前景構成壓力。但銀保渠道利潤率改善及該渠道對新業務價值貢獻增加，估計國壽今明兩年新業務價值將分別增長3.8%和7.7%。

考慮到長期投資假設下調50個基點對內含價值的影響，該行將國壽目標價由20元下調至19元，維持「買入」評級。(fc/u)~

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