保德信Q2投資展望！AI相關產業受惠 股債市這樣看 (2025-04-01 00:02:00)

保德信第2季投資展望指出，川普風險與AI機會並存，美國聯準會釋出年內仍有2碼降息空間的訊息，同時將減緩縮表步伐，為市場釋放更寬鬆的資金動能，因此仍看好股市的投資機會，建議逢震盪時逢低承接，債市則以均衡配置各信用債券為首選策略。

保德信市場策略團隊主管葉家榮表示，川普上任後與各國關稅談判推進速度明顯快於前次任期，對其他國家的貿易威脅範圍也明顯擴大，根據美銀美林經理人調查，有55%的經理人認為目前最大的尾端風險在於貿易戰恐引發經濟衰退，其次為19%通膨導致聯準會升息。

葉家榮指出，川普近期已實施部分關稅，「對等關稅」也將於4月2日如期上路，然而考量各地區稅法、加值稅等問題，要在短時間內精確估計出一套可行的關稅稅率，難度相當高，因此市場多認為，川普政策的搖擺不定，某種程度上顯示其關稅政策並非執意必課不可，而是作為談判手段。

即使川普帶給市場不確定性與震盪，但葉家榮分析，回顧川普第一任期同樣對中國祭出貿易戰，並造成股市大幅波動，惟事後來看並沒有影響全球市場的多頭架構，任期內S&P 500指數漲幅69.6%，那斯達克指數更飆漲142.2%，全球股市也同步上漲55.4%，反映出關稅的干擾只是短期效應，基本面才是股市長線走勢的關鍵。

針對第二季全球投資，葉家榮表示，預估今年美股企業獲利上看雙位數，第二季持續看好美國股市表現，以及擁有完整AI供應鏈的台灣股市；以北美四大雲端業者近期公布財測來看，合計2025年資本支出擴張至近3000億美元，較去年成長36%，高於市場預期，顯示出AI的軍備賽仍為進行式，對於美股科技巨頭與台廠供應鏈有挹注之效。

除了AI相關的科技股，擁有估值題材的醫療產業，以及擁抱AI概念的基礎建設產業，也可望有表現契機，葉家榮分析，在重磅級藥品陸續推陳出新下，根據高盛證券估計，2025年美國醫療類股盈餘年成長率將高於整體股市，達18.4%，甚至優於科技業的18%；再者，目前醫療類股的本益比僅18倍，低於整體美股的22倍，更遠低於科技股的28倍，顯示評價面更具吸引力。

至於基礎建設產業，葉家榮說，AI運算需消耗龐大電力，帶動電力需求大幅攀升，以美國為例，預估至2030年電力需求將翻倍成長，讓電力相關基礎建設成長潛力備受關注，且基礎建設公司通常依賴融資來投入大量資本，使得基建類股往往與利率呈反向關係，眼見主要央行進入降息循環，有利基建股後續表現。

債市投資上，葉家榮表示，債券的票息可為資產形成保護作用，因此川普第一任期間，雖遇到2020年疫情時期的極端環境挑戰，但在票息累積和市場回穩之下，全球主要債券報酬率仍有近3成的獲利表現，而現階段總體環境衰退機率低、企業基本面穩健、強勁的技術面，都有利於支撐信用利差維持較低水準，投資人不妨透過多元化佈局方式，抵禦波動的同時又能網羅債息優勢。

葉家榮說，目前美國投資級債具有5.13%高殖利率、長期來少見之折價優勢，看好美國經濟景氣溫和，企業財務體質穩健，加上降息趨勢帶來的資金需求湧入，2024年美國投資級債信用利差呈現收斂態勢將持續至今年。美國非投資級債則有違約率1.3%明顯低於長期平均3.4%的投資契機，且根據歷史經驗，當違約率低於長期平均進場非投資等級債，報酬佳、勝率高，吸引法人資金持續回流，也更加凸顯美國相關債券的投資價值。