大和發表報告，預計網易-S(09999.HK)遊戲業務的增長勢頭將增強，受新遊戲穩健的產品線和傳統遊戲的韌性推動。在其年度遊戲日上，網易展示了即將推出的遊戲，包括《漫威秘法狂潮》(預計2025年下半年，尚未獲得許可)、《命運：群星》(預計2025年下半年，5月21日獲中國批准)、《遺忘之海》、《Supervive》、《unVEIL the World》、《無主星淵》、《萬民長歌：三國》、《星繪友晴天》和《靈獸冒險》(預計10月推出)。《暗黑破壞神2》近期獲得重新推出的許可。該行還注意到《Frostpunk》將於6月5日發布。關於傳統遊戲，《夢幻西遊》在2024年第三季度穩定並在2025年第一季度改善。《蛋仔派對》從未成年人保護措施中恢復，玩家活躍度強勁。管理層預計《燕雲十六聲》將成為常青遊戲，因玩家從單人模式轉向社交模式。
該行表示，PC和主機遊戲比例的上升正在緩和網易的利潤率表現。國內分發的PC遊戲因平台費用低而提供高毛利率，而全球發行和知識產權(IP)許可遊戲，如《Marvel Rivals》，因平台佣金(Steam約20%，PlayStation約30%)和IP收入分成而毛利率較低。隨著跨平台和國際遊戲的增長，預計利潤率將出現波動，但通過嚴格的成本和資源管理，總體盈利能力應保持穩定。然而，營銷支出將從2025年第一季度水平上升，未來幾季將重新聚焦於品牌建設。
大和基於更高的遊戲收入預測，將網易2025至2027年每股盈利預測上調2%至5%，重申「買入」評級，並將基於總和估值法的12個月目標價，由210元上調至235元。(ad/w)~
阿思達克財經新聞
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