高盛研究報告指，預期內地乳業企業，包括蒙牛(02319.HK)及伊利(600887.SH)，短期收入將面臨更大壓力，主要因消費情緒疲弱，以及原奶供應持續過剩導致第三季價格競爭逐步升級。
該行料兩間公司第三季的液態奶零售銷量或錄得中至高單位數下跌，涉及多個原因，包括對比基數及關鍵節日時間點等周期性因素，例如今年中秋節是10月初，而去年則在9月中；2026年農曆新年為2月底，較2025年延遲一個月，亦將使今年第四季的需求持續承壓。另外，行業競爭依然激烈，原奶供需周期延長加劇價格壓力，加上送禮需求及乳品消費模式出現結構性轉變。
該行預期伊利及蒙牛今年下半年液態奶銷售將分別按年跌3%及13%，但低溫奶及奶粉業務可提供輕微支持，並預期兩間公司2025全年的經營利潤率大致保持穩定；隨著原奶價格在今年第三季轉趨穩定，以及進出口等潛在因素有助消化過剩供應，該行預期2026年供需將再次平衡。
該行將蒙牛的銷售預測下調2%至3%，淨利潤預測下調5%至7%，因第三季液態奶需求疲弱，加上營運槓桿惡化及促銷投入增加；而伊利的銷售及淨利潤預測則下調不多於2%，因其多元化產品組合及穩健的渠道執行力帶來相對高韌性。該行將蒙牛目標價由22港元降至20.5港元，伊利目標價由34.5元人民幣降至33.9元人民幣，均維持「買入」評級。(ss/j)~
阿思達克財經新聞
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