全球私募股權二級市場強強滾 上半年成交1030億美元創新高 (2025-10-23 00:02:00)

全球私募股權二級市場強強滾，根據 Jefferies 統計，今（2025）年上半年全球私募股權二級市場成交量達 1030億美元，創下歷史新高，年成長51%。PJT Partners 估算，第三季交易量再增600億美元，使今年前三季總交易量將達1650 億美元，預計全年將突破 2100 億美元。

這波增長主要受兩大因素推動：一是私人企業IPO減少、併購退出不順暢，促使二級市場供給增加；二是多元化的二級資本基金架構吸引更多高資產客戶參與，帶動需求提升。

富蘭克林證券投顧研究部資深副總羅尤美表示，私募股權二級市場的形成，源於投資人對流動性的需求與市場結構的演變。有限合夥人（LP）通常面臨資金再配置、分配減少或法規變更等情況，必須透過出售基金權益來釋放資金，滿足流動性或重新投資的目標；普通合夥人（GP）則可能因基金進入尾聲、組織重組或投資人換倉需求，促成二級市場交易。

以一家大型美國公共退休基金為例，在新的CIO投資長上任後，透過二級市場出售私募股權組合，來重新配置資產。

也有機構法人因應監管要求，需要快速剝離基金權益，以避免觸碰投資上限。

這些案例顯示，二級私募股權市場不僅提供流動性，還幫助投資人調節投資組合、降低風險，並為買方創造新的投資機會。

由於二級私募股權市場主要聚焦已成立4-6年的私募股權，能有效縮短J曲線，降低盲池風險，並可望在投資後以更短的時間獲得分紅，加上按發起人、地區、行業、公司數量和初始投資年份等分散投資，進一步降低波動性，因此近幾年受到機構投資者與家族辦公室的青睞。

近年，普通合夥人（GP）主導的延續基金（Continuation Fund）交易興起，資產質量提升，許多交易價格接近資產淨值，反映GP願意將最優質資產納入延續基金，為投資人提供流動性選擇。

積極的宏觀經濟展望及私募資本策略擴張，將使2025年成為二級市場的里程碑之年。投資人與基金經理人可藉由二級市場重新思考、排序與配置資產，提升流動性與回報潛力。