摩根士丹利發表研報指，雖然普拉達(01913.HK)今年第三季度銷售額，以固定匯率計算增長8.5%，略高於市場共識；零售銷售完全符合市場預期，按年增長7.6%，其超預期表現完全由波動性較高的批發渠道所驅動。而普拉達在本財報季仍是增長最快的集團之一，增速幾乎與愛馬仕相當，並顯著領先法國奢飾品巨擘LVMH集團和開雲集團。
然而，大摩預期市場反應將相對平淡，因與大多數同業不同，普拉達的收入僅「勉強」符合市場預期。
考慮到普拉達股價相當便宜等，大摩預期在未來幾天甚至幾個月內，股價將呈區間震盪，當中有三個主要擔憂，包括隨著新創意總監的大量湧現，創意領域競爭加劇，Miu Miu作為過去兩年真正創新並為消費者提供差異化產品的品牌，可能面臨失去優勢的風險。
第二為當時尚風潮從極簡主義轉向極繁主義轉變時，Prada和Miu Miu都可能處於劣勢，因為像Gucci這樣更繁複的品牌被證明更受歡迎。因此，第1和第2點可能限制股價的重新評級。
第三點，普拉達收購Versace將在至少未來幾年內攤薄集團利潤率，大摩預估Versace在2026財年的營業虧損為1.5億歐元，2027財年營業虧損為1.2億歐元，這意味著集團在2026財年幾乎沒有盈利增長，以歐元計算的息稅前利潤也將持平。由於大摩在奢侈品領域的其他地方看到了投資機會，故維持對該股的「與大市同步」評級。
按固定匯率計算，大摩將集團2025年收入增長預測下調至6.6%(原本增長8.5%)，息稅前利潤率預計維持23.4%。按品牌劃分，預計Prada品牌於第四季收入按年減少1.3%，Miu Miu收入增長預計略微下調至30%。
總體而言，大摩對普拉達2025至2026財年的每股盈利預測下調0.6%；維持目標價53港元不變。(hc/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
相關股票: 01913
新聞
