《大行》招商證券國際降李寧(02331.HK)目標價至22元 復甦曙光初現阿思達克財經新聞 (2025-10-28 09:54:17)

招商證券國際發表研報指出，李寧(02331.HK)三季度的零售表現喜憂參半，但符合預期。整體零售銷售(不含李寧YOUNG)按年下降了中單位數百分比。另一方面，電商業務錄得高單位數增長，反映出線上渠道展現出更具韌性的增長動能。

與此同時，招商證券國際強調，2025年下半年營收加速的轉折點尚未顯現，主因市場競爭激烈、籃球和休閒品類面臨挑戰，以及整體消費環境依然低迷。但李寧持續投入在產品創新、品類擴張(如戶外、羽毛球)以及品牌建設(如奧運相關)，推動品牌朝正確方向前進。隨著結構性問題逐步得到解決，這些舉措為未來業績反轉奠定基礎。故維持「增持」評級，基於2026年中期19倍市盈率，目標價從25元降至22元。

招商證券國際將李寧2025、2026年淨利潤預測分別下調13%和6%，以反映2025年下半年促銷力度加大所帶來的影響。(hc/u)~

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