高盛報告指出，百威亞太(01876.HK)2025年第三季度有機銷售額按年下跌8.4%，優於高盛預期的按年跌12.6%；標準化EBITDA為4.38億美元，有機計算按年跌6.9%，優於該行預期的4.01億美元(有機計算按年跌15.8%)，並高於市場共識預期的4.07億美元。報告的標準化EBITDA利潤率為28%，對比該行預期為26.9%。集團層面EBIT有機計算按年下跌6.1%，而標準化淨利潤為2.04億美元，按年跌9.3%(計入外匯影響後)，優於該行預期的1.82億美元(按年跌19.1%)及市場共識預期的1.746億美元。第三季淨利潤為1.85億美元，按年下跌8%，主要因收入疲弱所致。
高盛指出，百威亞太亞太西區受印度市場強勁表現帶動，中國市場表現優於憂慮。亞太西區收入按年跌12%，EBITDA有機計算按年跌11.9%，優於該行預期的銷售額按年跌16.5%及EBITDA按年跌23%。中國市場收入有機計算按年跌15.1%，EBITDA有機計算按年跌17.4%，表現領先該行預期的按年跌17.9%及26%；平均售價按年跌4.1%，銷量按年跌11.4%，其中家庭內消費有所擴張，但不利的品牌組合因去庫存化所致。印度市場實現雙位數收入增長，並在低基數上實現顯著的EBITDA利潤率擴張。
高盛表示，百威亞太亞太東區第三季收入表現較預期強勁。收入有機計算按年增長3.9%，EBITDA有機計算按年增長8.7%，對比該行預期為銷售額按年增1.1%及EBITDA按年增7.0%(有機計算)。南韓市場表現優於整體市場，銷量大致持平，平均售價因收入管理措施及持續推出新產品而實現中單位數按年增長。評級「買入」，目標價8.9元。
百威亞太中午收報8.09元，跌3.69%，成交1,427.25萬股，涉資1.16億元。(ad/w)~
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