《大行》瑞銀料內地調整黃金增值稅令短期需求承壓 長遠促進珠寶零售行業整合阿思達克財經新聞 (2025-11-04 11:39:42)

瑞銀指，中國調整黃金增值稅抵扣政策，目的是集中監管投資產品需求，流動性降低可能促使部分需求轉向黃金ETF。至於首飾消費領域，該行認為不論是透過直營或加盟渠道，新增的7%稅項將會轉嫁予消費者。

該行認為，提高增值稅將對近期黃金產品需求構成壓力，並減少投資與非投資需求間的套利空間，例如將金條加工成首飾。隨著監管審查強化，市場將進一步整合，消費者可能從水貝店舖轉向大型品牌。

該行指，老鋪黃金(06181.HK)及周大福(01929.HK)的短期需求或面臨壓力，但長期而言兩者有望進一步整合市場。假設增值稅退稅率由13%減至6%，估算老鋪黃金的毛利率將面臨3至4個百分點的壓力，不過公司上月底已加價約兩成多，或可抵消部分影響；而周大福日前已將計重黃金產品價格上調5%，將毛利率壓力轉嫁予消費者。(ss/u)~

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