《大行》高盛微升銀娛(00027.HK)目標價至53.7元 第四季EBITDA有潛在上行空間阿思達克財經新聞 (2025-11-07 10:35:16)

高盛研究報告指，銀河娛樂(00027.HK)第三季EBITDA按季跌6%至33億元，符合市場及該行預期。業績受到不同因素拖累，包括建材業務貢獻減少、9月份颱風樺加沙吹襲澳門，以及VIP贏率偏高。淨贏率正常化後，經調整EBITDA則按年升7%，按季升5%；利潤率維持穩定於27.4%，因博彩量增長加速足以抵銷額外成本。

報告指，集團第三季的博彩收入市場份額為20.3%，與上季20.4%相比維持穩定。管理層提到，10月博彩收入的強勁勢頭成功延續至11月，並指10月受到異常高的VIP贏率支持，表現非常好，該行估算10月集團的市場份額或超過23%。管理層維持年底市場份額目標21%，而該行則料第四季市場份額為21.3%。

期內資本開支僅錄得6億元，今年首三季累計為26億元，遠低於集團早前指引全年的70億元，因此集團將全年指引下調至35億元。基於強勁的自由現金流及財務狀況，且海外新項目無迫切資金需求，管理層表示將持續檢視股息政策(目前派息比率約60%)，且不排除進一步提高派息。

另外，今年首三季，集團共舉辦約260場盛事，帶動澳門銀河客流量按年增長41%。之後，集團將協助舉辦全運會，又會與終極格鬥冠軍賽(UFC)和騰訊音樂(01698.HK)旗下TMElive合作舉辦不同活動。

基於第三季業績，該行微調2025至27年EBITDA預測1-2%，目標價由53.2元微升至53.7元，重申「買入」評級，並認為第四季EBITDA有潛在上行空間；假設博彩收入市場份額達21.3%，料第四季EBITDA為37億元。(ss/u)~

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