《大行》里昂：小鵬(09868.HK)上季汽車利潤率遜預期 末季有望達至收支平衡阿思達克財經新聞 (2025-11-18 10:47:07)

里昂研報指出，小鵬-W(09868.HK)公布今年第三季度毛利率為20.1%，車輛毛利率為13.1%，遜市場預期；認為新款轎車P7的高端配置與生產轉型，加上其銷售乏力，是導致車輛毛利率按季下降的原因。

然而，里昂看到小鵬營收與利潤狀況持續改善，今年第三季度每輛車淨虧損3,300元人民幣，而今年第二季度為虧損4,600元人民幣，該行估計小鵬有望在第四季度達到收支平衡。

此外，里昂看到小鵬與德國大眾汽車的合作持續展現強大的戰略價值，部分推動小鵬其他營收按年增長78%，至23億元人民幣，佔其總收入的11.4%。隨著小鵬宣布其圖靈(Turing)AI晶片進入大眾供應鏈，此貢獻將自今年第四季度起開始入賬；里昂預期其他收入將持續增長。

里昂予小鵬H股目標價106港元，評級「跑贏大市」；美股(XPEV.US)目標價27美元，同予「跑贏大市」評級。(hc/da)~

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