《大行》大摩：周大福上調毛利率指引幅度勝預期 維持目標價19元籲增持阿思達克財經新聞 (2025-11-26 09:54:38)

摩根士丹利研究報告指，周大福(01929.HK)中期業績符合預期。公司將毛利率指引由28.3至28.7%，上調至31至32%，調整幅度高過該行預期。若計及較高的對沖損失，最新指引意味著2026財年淨利潤將按年增長44至55%，至85至91億元，即下半財年按年增長75至90%。

報告提到，10月1日至11月18日期間，內地自營門店的同店銷售增長達48.7%，加盟店增長38.8%，香港及澳門市場亦增長18.3%。即使增值稅改革後產品加價，11月需求仍保持中雙位數增長。該行指，雖然近期銷售強勁，公司仍維持原有收入指引，管理層坦言對收入指引持謹慎態度，因仍在觀察增值稅改革後的需求趨勢，後續將相應更新指引。目前的需求趨勢已好過管理層預期，公司對競爭格局充滿信心，認為稅改將有利周大福等龍頭品牌。

該行將2026財年每股盈利預測上調7%，淨利潤預測上調6%至87.5億元；2027至2028年每股盈利預測則上調2%，因預期金價會大致維持於目前水平，加上宏觀環境將逐步復甦。維持目標價19元及「增持」評級。(ss/w)~

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