中銀國際研報指，周大福(01929.HK)9月底止2026財年上半年業績看似平淡，收入和淨利潤分別按年下滑1.1%和增長0.1%。但基本數據表明，周大福通過戰略調整，已大幅提升了單店平均銷售額。從2025年10月1日至11月18日期間的同店銷售增長表現來看(中國內地按年增長35.1%)，這趨勢已得到驗證，數據展現出強勁的增長勢頭，儘管面臨挑戰，下半財年展望更加樂觀。
該行指出，考慮到金價漲幅超出預期，周大福上調了其毛利率和經營利潤率指引，並預計2026財年下半年的對沖損失將更加可控，且受最新的增值稅政策變化影響有限。
中銀國際認為，有關跡象表明周大福的策略轉型正取得成功，並有望在所有業務板塊中獲得更多市場份額；重申「買入」評級，目標價從17.8港元上調至18.1港元，相當於預測2026財年預測每股盈利20.8倍。
該行將周大福2026至2028財年各年核心淨利潤(撇除對沖損失)預測分別上調7%、2%及3%，以反映最新的指引，特別是2026財年黃金對沖損失更易控制，及金價走勢更有利的預期。
中銀國際預期，集團將在2026財年下半年，乃至2027財年受益於同店銷售增長的改善，從而實現盈利增長，並有望維持其在中國珠寶行業的領導者地位。(hc/da)~
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