《大行》招商證券國際：中國互聯網首選標的騰訊(00700.HK)、阿里(09988.HK)及嗶哩嗶哩(09626.HK)阿思達克財經新聞 (2025-12-05 10:27:42)

招商證券國際發表報告，預測2026年AI模型整合加速。美國在強大的智能體與多模態，例如GPT-5、
Gemini 3方面領先，但中國正通過高效的開源模型迅速縮小差距，為全球市場帶來激烈競爭。雲端資本開支維持高位，以滿足激增的推理需求。AI智能體將引發2026年的流量入口大戰。

對於中國互聯網，該行指AI廣告與遊戲推動騰訊(00700.HK)增長，本地生活競爭理性化對阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)構成利好。AI升級/成本效率優勢助力出海擴張(雲、電商、內容)加速。預計2026財年營收增長超過10%，利潤增長超過16%。

該行重申對大型科技公司在AI變現方面具備最佳定位的觀點。而在中國互聯網中，板塊排序依次為廣告> 雲 > 遊戲 > 增值服務 > 電商 = 本地服務 > 直播。該行持續看好互聯網行業，偏好具備以下特點的公司，包括穩健的盈利增長；競爭護城河；良好的風險回報；可觀的股東回報。首選標的騰訊、阿里巴巴、嗶哩嗶哩(09626.HK)。

美股方面，招商證券重申對大型科技公司的偏好，認為其在應對AI方面具備最佳定位，能夠依托強大的核心業務來補貼AI投資，同時實施變現策略。美國標的排序則為Alphabet(GOOG.US) > Meta(META.US)> 亞馬遜(AMZN.US) > 微軟(MSFT.US)。(ha/j)~

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