中移動(00941.HK)昨日(21日)收市後公布首三季業績，在業績公布後今早偏淡，最新跌0.3%報73元。花旗表示，中移動第三季業績符合預期，服務EBITDA利潤率年減2.4個百分點至37.7%，主要受到人員成本/銷售費用年增14%及6%的拖累。由於防禦性收益率與彈性增長預期相結合，中移動的股價表現一直優於市場，但其盈利質素在過去2至3個季度有所惡化，主要是由於D&A費用下降，而不是有機營收成長。隨著內地政策支持預期推動市場風險偏好改善，該行認為中移動吸引力可能不如以前，維持對其「買入」評級及目標價82.3元。
中移動今年首三季營運收入按年升2%至7,914.58億元人民幣；其中通信服務收入增長2%至6,780.49億元人民幣。EBITDA按年跌2%至2,631億元人民幣；股東應佔利潤按年升5.1%至1,108.81億元人民幣，符合市場預期。每股盈利5.18元人民幣。9月底止移動客戶數10.04億戶，其中5G網絡客戶5.39億戶；有線寬帶客戶數為3.14億戶。
【業績符合於預期 每戶人均收入降】
摩根大通指，中移動第三季服務收入按年穩定增長1%，受惠固網業務提速並抵銷移動業務每用戶平均收入及收入加快下降所影響，EBITDA由第二季按年升1%扭轉至上季的按年跌5%，受成本壓力增加影響。淨利潤仍維持堅韌的按年約5%增長，受惠於折舊節省。該行指，縱使中移動收入及盈利穩定，但預期中移動股價短期受壓，受移動每用戶人均收入加快下跌，或引發市場對中移動消費者業務展望的質疑。摩根大通維持對中移動「增持」評級，目標價93元。
瑞銀指，中移動第三季移動業務每用戶平收入按年跌5.5%，拖累移動服務收入按年跌4.2%，對比第二季按年跌2.9%，受宏觀逆風下移動服務計劃降級壓力所影響。但中移動季度總服務收入仍交出1%按年增長，受固網收入按年升12%推動，或受惠於持續的家庭每用戶平均收入及數據、資訊與通訊科技(DICT)收入增長，亦可能解釋公司季內員工及銷售開支上升。該行指，中移動季度淨利潤交出按年4.6%增長，縱使較上半年的5.3%按年增長放緩，相信中移動仍處於全年盈利增長低至中位數增長指引的軌道上。瑞銀維持中移動「買入」評級，目標價87元。
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本網綜合6間券商對其最新目標價及投資評級，全數券商給予該股「買入」或「增持」評級。
券商│投資評級│目標價
摩根大通│增持│93元
野村│買入│89元
瑞銀│買入│87元
花旗│買入│82.3元
中銀國際│買入│82元
摩根士丹利│增持│80元
券商│觀點
摩根大通│季度收入及盈利增長穩定，但移動業務展望憂慮增加
瑞銀│淨利潤增長指引仍處軌道，縱使移動收入放緩
野村│上季收入穩定，盈利仍處於上升軌道
花旗│業績符合預期
中銀國際│盈利符合預期，下半年展望趨於穩定
摩根士丹利│季度EBITDA及經營溢利略遜預期
(fc/w)
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