國安+庫藏 台股防火牆(2022-09-15 17:19:11 先探投資週刊│黃俊超)

美國六月消費者物價指數（ＣＰＩ）衝上九．一％，不僅高於市場預估的八．八％，且改寫了四○年來新高，能源類年增四一．六％、食品類年增十．四％，為推升ＣＰＩ高漲的兩大主因，油價位居高檔是硬傷，聯準會難以撼動，總統拜登拜訪沙烏地阿拉伯，效果可望逐步顯現，黃小玉等大宗物資價格已見回檔。

拜登對於六月通膨數據表示高得令人無法接受，除了期望油價下滑抑制通膨之外，也表示六月核心ＣＰＩ可能出現正在放緩跡象，已連續第三個月下降，雖然五．九％仍是略高於預估的五．七％，不過也以該報告數據過時，試圖打預防針，刺激金融市場具一定效果，然而對於民眾的感覺，其實無法減少太大衝擊。

聯準會月底升息三碼機會高

美元指數衝高至一○九．二九四後回落，然而不僅歐元兌美元一度跌破價平、亞洲貨幣全面走貶，在斯里蘭卡、黎巴嫩等國陸續出現債務違約後，路透資料顯示包含阿根廷、突尼西亞等至少十二個國家，都已經在危機邊緣。美國的消費力來到近數十年新高，卻也意味著，體質不佳的國家，恐將陸續陷入財政泥沼。

金融海嘯過後，經濟復甦奔馳，並順利挺過歐債危機與新冠肺炎爆發，然而無限量化寬鬆的終極手段，加上通膨、疫情反覆、貨幣緊縮政策、俄烏戰爭等因素添油加柴，貨幣擴張轉向緊縮過程產生反作用力，迅速升息將造成可支配所得下降，降低非必要的終端需求，調整是勢必付出的代價。

中國經濟似乎也面臨些狀況，一是河南屬小型的村鎮銀行爆發弊案，無法正常提領，其實對中國來說要處理輕而易舉，扣除掉政治計算外，必須要留意中國將近四千家的中小銀行，是否也有面臨類似風險，若引發連鎖反應將更難以收拾，然而這當屬小菜一碟，較大問題恐將發生在面臨更嚴峻考驗的房地產。

經濟迅速發展過後，二○二一年中國房價收入比為全球第九，台灣被戲稱鬼島排名為第十四，世界銀行報告顯示房地產占中國ＧＤＰ約十三％，若考慮供應鏈投入品則高達三成。彭博社引述花旗銀行報告指出，中國二二個城市共三五個房地產項目出現「爛尾」或房價大幅下跌，造成購買方決定停止支付房貸。

雖然在美國六月ＣＰＩ公告後，市場預估升息四碼機率提升，不過多名聯準會官員認為，七月底會議升息三碼較為合適，素有聯準會傳聲筒之稱的華爾街日報記者，同樣也預期升息三碼，此外，公債殖利率雖出現倒掛，但是也沒有再創新高，若沒有新的意外事件發生，升息步調按市場預期，則有利反彈走勢。

美股波段跌幅最深的是超過四成的費城半導體指數，也是四大指數唯一七月再破底，近日自低點反彈十七．九％，漲幅最大，最早見高點的Nsadaq最高反彈十．九％，S&P 500反彈八．五％，跌幅最輕的道瓊則彈升七．五％，四大指數目前皆處跌深反彈後低檔整理階段，若聯準會如預期升息三碼，將有助反彈延續。

全球目前經濟看來前景仍是風雨飄搖，體質健全才能安然度過，中研院經研所指出，全球通膨居高不下，國內消費疲軟與疫情，縱然上半年進出口貿易持續成長，不過仍是下修全年經濟成長率至三．五二％，並上調ＣＰＩ至三．一六％。成本上升但是終端需求減少，對於經濟的傷害與企業的考驗才正要開始。

加權指數七月兩度跌破萬四大關，不過十二日收盤創低後，國安基金推翻前日決議宣布進場護盤，搭配護國神山台積電第二季獲利創新高，不僅對下半年展望仍佳，高階製程也持續按計畫進行，自低點反彈十六．一七％，開啟屬於台股的人道走廊，加權指數六個交易日最高上漲七．○二％，回到月線之上。

反彈秀 台積電領銜主演

國安基金銀彈五○○○億元，不過在寶刀真正出鞘前，政府還有許多手段可以實施，八大公股行庫、四大基金的實質買盤，還包含強化對空方的限制、提高保證金乘數等，現階段宣布進場，至少達到提升持股與買盤信心，加上第二季整體上市櫃公司獲利不差，也為低檔帶來一定支撐。

國安基金護盤以權值股為主，除了台積電與他的快樂夥伴之外，電子股中的聯發科與台達電最值得留意，而績優的台塑四寶與傳產龍頭股，也會有一定買盤，金融股以官股金控為首，民營則是被稱為「國父」的國泰金與富邦金，擁高權值、高獲利，仍是存股一派的指標股。

人助自助者，護盤目的是降低非理性恐慌殺盤，雖然本次修正並沒有看到，不過當指數獲得支撐，中小型股兄弟登山各自努力。今年以來，美國股市約有一兆美元的股票買回計畫，台灣今年以來宣布實施庫藏股家數達六一家，包含群創、台郡，國巨、群聯、光罩等。

觀察近十個交易日八大公股買賣超狀況，買超國泰永續高股息、富邦金、開發金與中鋼，特別的是買超第一名、超過六萬張的元大台灣五○反一，而在賣超逾萬張，包含了日盛金、國泰金與中信金，而後則有電子股的宏碁、緯創與群創等。

輪彈格局 擇強短線操作

美元指數強勢，新台幣兌美元逼近三○元大關，且在台灣升息速度跟不上美國的背景下，利率差距將會持續擴大，加上外資站在賣方，新台幣再貶值的機率仍相對高，對進口不利而有利於出口，這從台積電業績就可以明顯看到，不僅營收成長，毛利率也跟著拉升，預期將可望反應在大多數的外銷股身上，財報可期待。

半導體中與台積電相關個股較為強勢，工業電腦與網通產業下半年展望較明確，電力相關尤其儲能概念個股，營運利基性較佳，指標股為台達電與太陽能，而跌深反彈個股則適宜採用技術性操作，成交量能溫和放大有利延續反彈，然須要留意股價未隨著指數明顯反彈的個股，恐怕仍不是好的布局時機點。

致伸受惠商用設備、警用相機等需求強勁，第二季營收較年成長二三．三％。隨著中國封城漸放寬，缺料狀況緩解，加上聲學業務進入旺季，與汽車電子業務維持高成長，除了Tesla之外，也增添Rivian等電動車廠客戶，智慧家庭等AIoT相關產品比重亦提升，法人預估全年營收可望挑戰成長兩成。

美國參議院將啟動重要程序投票，加速推動撥款五二○億美元半導體補助法案，對抗中國競爭，其中Intel俄亥俄州建廠計畫預估至少投資二○○億美元，台積電亞利桑那十二吋五奈米晶圓廠則預計投入一二○億美元，而眾議院議長裴洛西的丈夫，近期已買進數百萬美元Nvidia股票，似乎透露出了些許端倪。

傳產類股近期以航太、汽車、觀光、電力與發電相關股較強勢，仍可持續偏多操作，航運股雖然景氣高峰已過，加上運價趨勢向下與利空頻傳，壓抑股價表現，不過低本益比與股價淨值比，加上未來數年股息，可望有效支撐低檔，以大區間震盪的機率較高，而鋼鐵報價偏弱勢，僅以短期跌深反彈機會較大。

全文及圖表請見《先探投資週刊2205期精彩當期內文轉載》
◎封面故事：車載 光學鏡頭廠新出路
◎特別企劃：跌深反彈股輪漲 誰來接棒？
◎中港直擊：房市積弱 中國經濟不振
◎國際趨勢：長榮評價被低估了？
◎產業脈動：第三類半導體趨勢不滅
◎重要資訊：上市櫃除權息一覽表
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