2月多空攤牌 年線拔河 牛熊爭鬥轉劇 如何押個股？(2023-04-07 15:47:46 先探投資週刊│方亞申)

農曆年期間全球股市漲多跌少，主要就是美國通膨率下降，市場預期年底前有降息機會，台股農曆年後開紅盤補漲，在台積電帶領下，單日大漲五六○點，外資大買七二二億元。台幣大升值衝向三○大關。

美股元月份四大指數幾乎每周周線都收紅，期間又以深受升息影響最大的那斯達克反應最強烈，以跌深股為主的特斯拉、臉書、半導體輝達等飆漲二至四成。特斯拉若從低點一○一美元計算彈幅超過七成，臉書亦同；蘋果、亞馬遜、Netflix在台股封關這段時間也上漲六至十％。

近期市場注意有兩件大事，一是美國聯準會召開決策會議，接著日央、歐央等將開會；二是美國超級財報周，包括重量級的蘋果、谷歌、亞馬遜、臉書等。從十二月份美國消費者物價指數（ＣＰＩ）年增六．五％。而個人消費支出（ＰＣＥ）物價指數上漲三．二％，較第三季的四．八％大幅回落來看，數據顯示美國通膨持續放緩，進一步證明物價壓力已見頂，讓聯準會有望再次減緩升息步伐。

通膨放緩 物價壓力已見頂

而今年以來油價以及黃小玉大約持平，而非金屬部分漲跌互見，去年熱門的鎳價今年來約下跌一％；鋁、銅、錫則上漲九至十八％左右。倒是房價及租金加速下跌，加上相對去年前三月的通膨率：七．五％、七．九％及八．五％，逐漸面對高基期，預計元月通膨率可望近一步下降。預期聯準會應是以調升一碼為主旋律，基準利率來到四．五至四．七五％。

歐央持續升息是不變的，但要注意長期零利率的日本，去年十二月會議上最引來爭議的，是日本央行調整基準十年期公債殖利率的波動目標範圍，向兩側各增加○．五個百分點。市場意識到後黑田東彥日本貨幣政策可能改變，雖後來央行出面澄清零利率未變，但日本通膨壓力不小，這次會議將是焦點。

美國十年期公債殖利率已跌至三．五一％、五年期公債則跌至三．六二％，都出現距離高點有段不小距離，再對照美元指數弱勢跌至一○二附近，升息動作逐漸告一段落應是預期中，只是利率高檔要停留多久罷了！

就指數來看，四大指數中強勢的道瓊及費半只要三二五○○點及二八二三點不破都屬強勢。那指最弱勢，這次反彈未過年線，此時還是要看這次反彈主角特斯拉及臉書，當然蘋果利空不斷，這次財報、股價如何表現也是重點。在利率及財報變數下，美股短線雖出現獲利了結。但看看全球股市，原物料國家的印尼、沙烏地阿拉伯在年線之下，歐洲都在年線之上，亞洲連中國深滬股市及恆生指數都攻上年線之上，東南亞新、泰、菲等亦同。除了韓國、越南外都在年線之上，總之，在年線之上國家居多，因此多頭行情得以維繫。

過去台股在元宵節前後大多偏向上漲，台股一月三十日開紅盤補漲，台積電大漲近八％，外資匯入台幣一度升破三○，且單日大買超台股，是近兩年來少見，過去兩年外資累計賣超台股約一．九兆元，如今中國股市回升，外資在台股持股比重有偏低壓力，理論上今年應將回補，有助台股低檔支撐提高。

年前一般法人預測今年台股約在一二○○○點至一六五○○點震盪，本週以來長紅已經將指數帶到逼近一五五○○點，似乎上檔空間已經有限，但中小型股表現卻相當活潑，櫃買指數一直持續上漲就是證明，顯見台股依舊走往年第一季易漲難跌趨勢，這種情況除非美股持續大跌，否則延續下去將到二月底、三月份各公司陸續召開董事會、公布去年股息政策。

半導體代工控指數

短線上，一月三十日的大長紅，意味一五○○○點以下將成支撐。何況現階段台股周、月ＫＤ值都交叉向上，全球股市大多在年線之上，除非有大利空，否則較不容易一時反轉。

台股現階段重點可分為：一、戰略性產業，就屬半導體晶圓代工；二、漲價產業，包括除了石油以外的非鐵金屬原物料，指標性是鋼鐵、電線電纜；三、去庫存產業；四、趨勢性的綠能產業，包括風電、儲能及太陽能；五、內需產業。

戰略性產業半導體首推台積電、聯電、世界等晶圓代工，由於美國對於中國半導設備體輸入已經聯合日本及荷蘭，制裁中國力道加強，高階ＡＩ相關晶片也在禁止輸往中國之列。在此情況下仍見到今年輝達股價大漲三八％，超微也反彈十八％，都跑贏費半及那指彈幅，顯見高階製程尤其是五奈米及三奈米有一定需求，這點就一定需要台積電，雖該公司年前法說會說，上半年要面臨下游去化庫存壓力，下半年將快速回升，但外資預估今年ＥＰＳ大多落在三四元上下，明年才有機會回到去年的三九至四○元。但台積電囊括高階製程超過九成市場，這點在未來兩年不會改變，而半導體地位又被各國正視，是戰略產業。

過去常說個股要買在高本益比及賣在低本益比，台積電特殊地位，加上股神巴菲特去年八月神來一筆以約四一億美元大筆買進，成本約在四六○元上下，不到半年帳上獲利約十四％，若參考過去股神投資亞洲中國石油、比亞迪、日本五大商社，獲利至少一倍起跳，對台積電應有信心。至少短線上季線、月線及十日線同時向上，是近一年來首見，當初國安基金護盤買進、短線賣出難免，只要守穩年線五百元之上，代表向上趨勢未變。至於外資買進積極的聯電，今年以來僅有一天賣超，其他都是買進且張數不少，預期中國同業可能未來也會被美國制裁，近期傳出不少成熟製程轉單聯電，以聯電去年ＥＰＳ七．○九元，今年即使下降，至少也有四元左右，ＰＥ不算高，短線大量區四八．八元是強弱分野。年線四五元轉為支撐。

在去庫存產業中首推面板，因為是最先反轉向下，去年第四季不論是電視或ＩＴ面板都止跌，友達營收也從第三季四九七．三二億元，第四季回到五二六．四八億元。相信虧損也會縮小，而去年第四季也傳出董事長等高階經理人買進持股。這次外資重返台股似乎對於績優股特別有興趣，聯詠股價率先突破站穩年線之上。而被動元件的國巨、技嘉同樣站在被回補推升一方。

至於漲價部分，從去年底起，國際鋼品價格就陸續上漲，中鋼也調漲價格，不過只限於部分，但是一月十三日再次調價時，幾乎是「全面調漲」各項鋼品二月盤價，為近九個月首見。董事長翁朝棟屢次強調表示，二月盤價僅反映目前歐美及亞洲鋼廠漲勢，面對原物料成本居高不下，三月會明顯轉強，第二季才是需求大爆發的落點。

鋼鐵、銅、錫族群同步向上

鋼價上漲主要在於中國開放後對於需求有正面作用，因為要解決經濟就必須讓爛尾樓復工，此時就需要鋼筋，而中國去年粗鋼產量則約十．一億公噸，年減二．二％，並積極整合，預估今年粗鋼產量料將再減少一％、至十億公噸。使得全球鋼鐵供給收縮態勢持續擴大，預期農曆年後鋼市進入補庫存階段。此外特殊鋼的榮剛股價表現配合業績表現優秀而股價不斷創高，該公司去年前三季ＥＰＳ已達三．一九元，全年約落在四．五元附近，ＰＥ低於十倍，股價將沿五日線向上。

過年這段期間，以非鐵金屬中的錫價漲幅最凶，一度超過二○％，主要受惠將是昇貿，二一年國際錫價曾飆破每噸四．四萬美元後回檔，對於昇貿業績有加分作用。國際錫價於去年十月跌破一．八萬美元後就強勁反彈，今年一月中旬價格已來到二．七五萬美元，過年期間更一度超過三萬美元，反彈超過六六％，彈幅也高居所有非鐵金屬之冠。可以預期有提煉錫的昇貿，第一季乃至上半年獲利將不錯。若單月營收可拉升至六．五億元以上，單季ＥＰＳ有挑戰一元機會。

另外，銅價維持在九千二百美元以上下，距離歷史新高一○七五○美元不遠，由於特斯拉電動車降價後，福特及中國電動車都跟進，可以預期今年電動車銷售將再上層樓超過七八○萬輛以上，對銅的需求量更大，對於電線電纜的第一銅、大亞、華新等將有利；以及電子業的銅箔基板（ＣＣＬ），可觀察金居、台光電、聯茂、台燿。其他包括胡連、順德等亦可注意。

具有電動車、風電及電力相關的如森崴能源、大亞、華城、中興電、世紀鋼、上緯投控、永冠ＫＹ、士電、鴻海、裕隆表現都不錯。內需股方面，由於後面政府將發放每人六千元現金刺激經濟，對於餐飲、飯店股將有加分作用，包括晶華、雲品、六角、美食KY、瓦城、王品等拉回亦可注意。

全文及圖表請見《先探投資週刊2233期精彩當期內文轉載》
◎封面故事：外資回流 剛開始而已
◎特別企劃：透視電子組裝廠的遷徙之路
◎焦點議題：法說會指引 風往哪兒吹？
◎國際趨勢：特斯拉反彈勁道有多強？
◎產業脈動：高速傳輸IC 這幾檔要飆速了
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