運用牛熊證提升資金運用效益(2)(2012-12-14 14:51:07 理財周刊 | 吳銘哲)

牛熊證商品，因為交易成本低、槓桿高，特別適合小資金可運用的投資人，做股票學習或資金避險之用。

上期權證教室與大家分享運用牛熊證，以小額資金開始學習做股票的概念，並介紹了一檔台積電(2330)的牛證─元牛23(03087C)。許多讀者反映這樣的工具的確會讓他們想要學習這項工具，所以本期我們延續上期的舉例，跟大家分享如何實戰規劃。

以元牛23規劃為例，由連結標的台積電K線圖來看(見附圖)，元牛23的9/2理論價格計算如下：

(台積電收盤價67.5元－履約價53.12元)×行使比例1.0=14.38元

元牛23的9/2收盤價格=16.1元，利息費用＝1.72元(10％)

若我們經過分析及評估，認為台積電66元位置買進，投資的風險有限，那我們怎麼掛元牛23的買進價格呢？

所以我們可以在14.6~14.7元買進元牛23，就相當於66元買進台積電。

買進後，我們經過分析及評估，認為台積電季線附近可能是短期壓力，元牛23的賣出價格，如何計算？

所以理論上我們可以在18~18.1元賣出元牛23，就相當於69.5元賣出台積電。

由元牛23的價格資訊，你會發現當台積電69.5元時，元牛23最高只到17.5元，為什麼？答案就在利息費用上。牛熊證的買賣價格受到理論價及利息費用的影響，在報價上，券商造市時在接近重要投資區時，多半會收多一點的利息費用賣給投資人，而當投資人要賣回給市場時呢？反而會少一些利息費用賣出，所以依理論計算，目標可以達到18元，但實際上卻只到17.5元。不管如何，台積電從66元漲到69.5元的過程中，元牛23也從14.6元上漲到17.5元，報酬率高達20％！

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