2026年初春日本大型股聚焦 高配息防禦力成市場焦點 (2025-12-29 14:15:12)

在日經指數處於高檔震盪區間、政策與地緣政治不確定性並存的背景下，日本股市投資焦點逐步轉向具備穩定現金流與股息回饋的大型權值股。日本多家財經媒體近期盤點指出，2026年初春市場關注度最高的族群，集中於兼具防禦性與收益性的高配息個股，其中以製藥與汽車產業的代表企業最受法人關注。

成本結構調整奏效 Astellas Pharma 獲利動能回溫

日本製藥大廠 Astellas Pharma 近期在法人研究中被歸類為具防禦屬性的成長型企業。受惠於癌症治療藥物「Padcev」等核心產品銷售擴大，加上公司持續推動研發與行銷費用結構調整，上半年營運表現相較前期出現改善。

依公司已公開的財報資訊顯示，上半年營收年增約一成，核心營業利益成長幅度逾五成，反映成本控管與產品組合調整的階段性成效。公司亦同步調整全年營運展望，市場解讀其策略性藥物布局正逐步進入成果顯現期。

法人分析指出，癌症與免疫相關新藥的研發進度，仍將是中長期獲利能見度的重要觀察指標。在各國醫療支出政策與藥價環境仍存變數的情況下，Astellas 目前約接近4%的股息殖利率，使其在高檔盤勢中被視為具備一定穩定現金回饋特性的標的之一。

獲利短期承壓 Honda Motor 高配息水準受市場關注

相較製藥產業的獲利回升，汽車產業仍處於結構調整階段。Honda Motor 近季財報顯示，受電動車投資、組織重整與一次性費用影響，整體獲利表現短期承壓，四輪事業營運動能相對保守。

不過，二輪車業務仍維持相對穩健的成長趨勢，加上半導體供應狀況逐步改善，市場對後續營運波動幅度的看法趨於審慎。依近期股價水準估算，Honda Motor 的股息殖利率約落在4.5%以上，在日本大型權值股中屬於相對偏高水準。

分析人士指出，對於重視現金流配置的資金而言，高配息在股價波動期間，可能有助於平衡整體報酬結構。不過，後續仍須持續觀察全球車市復甦節奏、匯率變動，以及電動化投資對獲利結構所帶來的長期影響。

防禦與收益並行 高檔盤勢下的市場觀察方向

整體來看，Astellas Pharma 與 Honda Motor 分別代表「基本面改善型高配息企業」與「高殖利率收益型企業」兩種不同經營型態。在日經指數位於相對高檔的環境下，市場資金對於成長性與穩定現金回饋之間的取捨，仍呈現分歧態勢。

部分市場觀察認為，若全球景氣放緩風險升溫，具備規模優勢、配息紀錄與相對穩定現金流的企業，可能較容易成為中長期資金關注對象。不過，相關表現仍須視產業循環、政策環境與公司自身營運調整進展而定，仍有待持續觀察。