中銀研究發表宏觀觀察報告，在外部壓力加大、內部困難增多的背景下，中國2025年逆周期調控政策發力加碼的必要性進一步提高。12月9日召開的中共中央政治局會議首次提出「加強超常規逆周期調節」，本次會議財政、貨幣政策的相關表述均體現了未來政策加碼的信號。
中銀研究表示，內地財政政策方面，定調由「積極」轉為「更加積極」，料赤字率有望高於3.5%。在發力方式上，預計中央政府加槓桿將成為更加積極財政政策的主要抓手。當前中央政府仍有較大加槓桿空間，截止2024年二季度，中國中央政府槓桿率為24.6%，大幅低於日本(219.1%)、美國(114.1%)、德國(62.4%)等主要經濟體。
在發力力度上，財政政策定調由以往的「積極」加碼為「更加積極」，並明確提出要「提高財政赤字率」「增加發行超長期特別國債」「增加地方政府專項債券發行使用」，預計2025年赤字、特別國債、專項債這三大財政政策工具都將加碼，赤字率或將明顯高於2024年3%的水平，達到3.5%至4%的水平；新增發行超長期特別國債規模有望達到2萬億人民幣左右，較2024年翻倍；新增地方政府專項債規模有望達到4.5萬億人民幣左右，較2024年增加6,000億人民幣左右。在發力方向上，財政支出將進一步向民生、消費領域傾斜。
中銀研究預計2025年降準降息的節奏和力度，將綜合考慮支持實體經濟需求和金融機構的承受能力，同步加大對金融機構負債端的支持力度。降準方面，考慮到2025年政府債券將加大供給，信貸投放繼續修復，以及為金融機構提供長期穩定的低成本資金等因素，市場機構普遍預計降準力度將超過1個百分點。降息方面，2025年，穩經濟是頭等要務，預計降低實體經濟融資成本仍將是貨幣政策主要方向。此外，本次會議對物價著墨也明顯增加，例如，提出「著力實現增長穩、就業穩和物價合理回升的優化組合」「保持就業、物價總體穩定」等。(wl/da)~
阿思達克財經新聞
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