星展發表報告指，西非國家幾內亞最近撤銷了多項鋁土礦開採許可，包括Axis礦區在內，該礦區於2024年鋁土礦產量達2,400萬噸(約佔全球需求的5%)。此舉或導致鋁土礦及氧化鋁價格回升。星展預計，開採許可的撤銷或逆轉2025年第二季度以來的鋁土礦價格下跌趨勢，若情況持續，或導致供應收緊。
中國國內鋁土礦資源有限，僅能滿足約30%的需求，故中國政府限制國內鋁土礦開採，嚴重依賴進口，尤其是來自幾內亞的供應。幾內亞在2025年佔中國鋁土礦進口量的80%以上。星展預計，幾內亞撤銷開採許可將緩解中國氧化鋁供過於求的局面。基於鋁土礦價格上漲預期，上海期貨交易所氧化鋁價格於5月19日跳漲6.3%，至約3,127元人民幣 / 噸。
中國宏橋(01378.HK)在SMB擁有25%股權，並在幾內亞建立運輸渠道，每年可提供5,500萬噸鋁土礦，足以完全供應其在中國的氧化鋁生產。因不受開採許可撤銷的影響，公司可望受惠於氧化鋁價格上漲。
中國宏橋在中國擁有1,750萬噸氧化鋁產能，且因擁有幾內亞鋁土礦資源而具備強勁成本優勢。除自產自用外，該公司也向第三方出售氧化鋁。星展預計其氧化鋁業務利潤率將改善，並上調中國宏橋2025財年每股收益預測3%至2.41元人民幣，維持公司「買入」評級，目標價由13.9港元上調至18港元，對應2025財年預測市盈率6.9倍。(hc/u)~
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