《大行》美銀證券上調極兔速遞(01519.HK)目標價至7.7元 重申「買入」評級阿思達克財經新聞 (2025-05-21 16:14:12)

美銀證券發表報告,指極兔速遞(01519.HK)的市場份額已達30%,旗下蝦皮購物(Shopee)在印尼的業務量削減不太可能影響2025財年的業績指引;加上極兔速遞正在印尼東爪哇省擴建網絡,其成本結構可能低於電商平台自營物流;而隨著平均售價下降,極兔速遞有能力降低單位成本,且其自動化水平高於東南亞其他國家。鑒於極兔速遞具吸引力的估值,且盈利下行風險(主要來自中國市場)已充分提示,美銀證券重申其「買入」評級。

美銀證券表示,擁有2.8億人口的印尼作為東南亞最大市場,是極兔速遞最獲利的地區。該行認為其非平台業務量潛力可觀,極兔速遞正持續擴建銷售團隊,並推廣標準化、低成本的小型貨點(目標今年達到1萬個貨點)。

平台業務方面,極兔速遞管理層指出,TikTok是該地區最大且增長最快的客戶,Lazada的市場份額和業務量過去幾年有所下降,且約50%的物流業務由自身承擔;而Temu目前在東南亞尚未進行大規模投資。

極兔速遞管理層提到,印尼平均售價按年下降12%,但極兔速遞通過效率提升,推動運輸、分揀及收派成本按年分別下降10%、15%和14%。美銀證券認為,極兔速遞在東南亞整體產能利用率為70%,單位成本仍有進一步下降空間。

美銀證券將極兔速遞2025年至2026財年調整後淨利潤預測上調0%至4%,主要基於東南亞市場在強勁一季度後的更高業務量增長,以及新市場因TikTok Shop於5月在巴西及2月在墨西哥上線,有望實現輕微正向EBITDA。鑒於中國市場競爭激烈,美銀證券預計極兔速遞中國業務淨利潤將從2024財年預計的每票人民幣0.03-0.04元降至2025財年的零。由於東南亞市場相比中國市場適用更高的盈利倍數,目標價因此上調2%,由7.5元升至7.7元。(hc/a)~


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