交銀國際發表報告指，下游囤貨推動福萊特玻璃(06865.HK)第三季業績大增，公司季內收入和盈利分別為47.3億和3.76億元人民幣(下同)，按年增長21%和扭虧，按季增長29%和143%。由於組件客戶對玻璃價格觸底反彈預期強烈，第三季大量囤貨，致公司在產量環比下降的情況下銷量大增，期末存貨環比銳減38%並創四年新低。第三季光伏玻璃價格先跌後漲，均價環比下跌，但第二季末存貨減值後的低價庫存在第三季銷售，純堿價格下跌也導致成本下降，推動毛利率環比仍提高0.1個百分點至16.8%，同時由於產品價格上漲，沖回存貨減值0.82億元。
報告指，內地光伏玻璃在產產能由5月底的10.0萬噸降至7月底的8.9萬噸，在減產和下游囤貨的共同推動下，行業庫存天數由7月中旬的36天快速降至9月下旬最低的15天，推動2.0毫米玻璃每平米價格由8月的11元大幅回升至9月的13元並維持至今，走勢強於該行預期。但隨著組件客戶消耗囤積的玻璃庫存而減少採購以及組件減產，10月以來行業庫存天數快速反彈，目前已達21天，預計後續庫存仍將持續上升，11月起玻璃價格或將重回下跌趨勢。雖然9月漲價後至今新投產產能較少，但行業目前已建成產能眾多，僅兩家一線企業的待投產產能就高達1.1萬噸，這些產能終將投產，較多海外產能也在建設中，該行預計這將較長一段時間內壓制產品價格。
交銀國際上調福萊特玻璃2025年盈利預測，但小幅下調2026至27年預測，維持1.1倍2026年市賬率的估值基準，目標價由11.7港元升至12.05港元。該行預計公司未來兩個季度業績將明顯轉弱，近期股價反彈後估值吸引力有限，將評級由「買入」下調至「中性」。(ha/da)~
阿思達克財經新聞
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