大和發表研報，啟動對美圖(01357.HK)首次覆蓋，評級「買入」，目標價10港元，基於2026年市盈率35倍，隱含約1倍的市盈率增長率。大和認為美圖已從一家照片美化應用程式公司，轉型為多元化數碼科技平台，提供由自主研發的AI驅動的消費及生產力工具。
大和表示，美圖憑藉全球超過2.8億月活躍用戶(MAUs)，利用其龐大的美學審美數據集，驅動產品快速迭代。不斷推出新的AI驅動照片編輯功能(例如瘦身、修飾、服裝更換)正推動其旗艦應用程式(包括美圖秀秀及BeautyCam)的訂閱轉化率，從2023年的3.6%改善至2025年上半年的5.3%。大和預測，在2027年將達到8%。
鑑於公司面向全球「出海」壯志，大和預測，海外市場將成為美圖長期月活躍用戶增長的關鍵驅動因素。美圖亦正推出如DesignKit及Kaipai等工具，針對電商商戶及內容創作者。有關B2B工具提供更高的每用戶平均收入(ARPU)，其訂閱率於2025年上半年達到7.8%。大和預期，從2026年下半年開始，美圖將這些生產工具的海外版本實現變現，從而推動公司訂閱收入的長期增長。
大和預測，因付費用戶比率上升、海外擴張，及變現能力如RoboNeo等AI原生應用程式，2025至2027年期間，美圖的收入將以25%的複合年均增長率(CAGR)增長，而每股盈利(EPS)將以36%的複合年均增長率增長。(hc/da)~
阿思達克財經新聞
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