中國10月工業與零售數據創一年新低 內外交困加劇壓力 (2025-11-14 17:16:29)

在與美國貿易戰日益升溫、內需疲弱等雙重夾擊下，中國10月份的工業產出與零售銷售年增率雙雙創下一年來新低，突顯全球第二大經濟體正面臨日益嚴峻的成長挑戰。根據《路透》報導，最新數據也對決策層傳遞出明確訊號：若不盡快調整結構與政策方向，19兆美元規模的出口導向型經濟將難以為繼。

根據中國國家統計局（NBS）公布內容，10月工業生產年增4.9%，為2024年8月以來最慢增幅，遠遜於市場預期的5.5%，也低於上月的6.5%；零售銷售年增2.9%，同樣創一年新低，僅略高於預期的2.8%，但低於9月的3.0%；固定資產投資也持續下滑，1至10月累計年減1.7%，不僅連續兩個月下跌，亦遠低於預期的0.8%降幅，凸顯投資信心低迷。

儘管中國近年仍仰賴強勁出口支撐成長動能，但多數經濟學者預期，這股動能恐難以延續至2026年，尤其美國總統川普推動的關稅壁壘仍未完全退場，令當地企業持續面臨盈利壓力。

滙豐集團首席亞洲經濟學家暨亞太地區研究聯席主管范力民（Frederic Neumann）指出：「即便美國關稅壓力略有緩解，（中國）出口動能仍難支撐後續成長；除非有更積極刺激措施，否則國內投資與消費難以快速回升。」

中國國家統計局新聞發言人傅令輝坦言：「外部環境仍不穩定，內部結構調整壓力加劇。」這反映出北京當局對經濟前景的審慎態度。分析師認為，中國經濟正受到三大結構性問題拖累：

經濟學人智庫（EIU）高級經濟學家徐天辰表示：「中國仍有刺激空間，但官方傾向將政策彈藥保留至2026年使用，當前的刺激意願並不強烈。」儘管中共上月已召開經濟規劃會議，明確表示將「顯著提高家庭消費占GDP比重」，但有跡象顯示，政策資源仍傾向流向大型國企與基礎設施。

儘管中國最大購物節「雙11」於10月展開長達一個月的促銷，但統計數據顯示，零售表現仍不見明顯回溫。荷蘭國際集團（ING）大中華區首席經濟學家宋林（Lynn Song）認為：「下半年消費動能放緩令人失望，中國政府過往的『以舊換新』補貼計畫結束後，消費動力顯著削弱，明年亟需新的政策方向支撐內需。」

報導進一步指出，中國宣布達成全年5%的經濟成長目標，第四季僅需4.5%至4.6%增幅，讓當局暫時不急於加大刺激；然而，結構性問題若未能有效緩解，中國經濟可能陷入長期中速成長與需求疲軟的雙重螺旋。