里昂研究報告指，嗶哩嗶哩(09626.HK)第三季表現符合預期，總收入按年增長5.2%至77億元人民幣(下同)，經調整EBIT達6.88億元。手機遊戲收入按年跌17%，主要受《三國：謀定天下》收入下跌拖累，部分被新遊戲《逃離鴨科夫》收入抵消。廣告收入按年增長加速至23%，主要受惠於廣告加載率提升、垂直領域擴展及AI工具應用。基於嚴格成本控制，盈利能力進一步改善。
該行預期公司第四季將繼續面臨高基數挑戰，料總收入按年增長5%，其中手機遊戲收入按年下降14%，但廣告收入則按年增長約22%；預期利潤可進一步提升至約7.9億元，因銷售及市場推廣費用下降。該行又認為手機遊戲業務將隨著2026年下半年新作推出而開始復甦。
該行將2025及26年經調整淨利潤預測上調14%及7%，美股(BILI.US)目標價由25.5美元上調至29.1美元，維持「跑贏大市」評級。(ss/da)~
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