中國經濟警訊？工業產值創15個月新低、零售銷售慘淡 (2025-12-15 14:09:56)

根據《路透》報導，中國最新11月經濟數據顯示內需持續疲弱，工業產值與零售銷售雙雙不如預期，反映「以出口帶動成長」策略恐難以為繼；除此之外，房地產危機、貿易壁壘上升及投資意願低迷，正削弱消費信心與成長潛能，讓北京決策高層展望2026年時壓力倍增。

根據中國國家統計局12月發布的數據顯示，2025年11月中國工業產出年增率為4.8%，創下自2024年8月以來新低，且低於市場預期的5.0%；零售銷售年增率僅1.3%，不僅遠低於10月的2.9%，更創下自2022年12月「清零政策」結束以來的最差表現。報導分析，中國消費支撐乏力，不但汽車銷售重挫、雙11促銷也無力回天：

• 年度汽車銷售較去年同期下滑8.5%，創下10個月來最大跌幅。
• 即便將「雙11」購物節拉長至五週，仍無法有效刺激買氣。
• 家戶對未來經濟前景信心下滑，企業投資與就業市場未見明顯好轉。

工業成長減速、房市拖累固定資產投資

中國今年1至11月固定資產投資年減2.6%，其中房地產投資更驟降15.9%；中國官方坦承，開發商面臨賣壓沉重，即使祭出折扣也難以脫手，導致整體建設意願下滑。最新的新屋價格指數亦顯示月減與年減雙雙擴大，印證房產市場欲振乏力的情況持續。

值得注意的是，中國龍頭開發商萬科（Vanke）近期遭揭露，正緊急召開第二場債權人會議，試圖避免債務違約危機，引發市場對房市系統性風險再度關注。

中國出口獨撐大局 貿易順差恐引發報復性關稅

2025年中國對外出口保持強勁，支撐整體GDP年增約5%的目標，但此策略日益引起全球貿易對手警惕：

• 法國總統馬克宏日前赴中進行國是訪問，受訪時提出警告，若北京不削減對歐洲聯盟（EU）的龐大貿易順差，歐盟揚言採取關稅措施加以回應。
• 墨西哥政府則宣布自2026年起，對中國等未與墨西哥簽訂貿易協定的亞洲國家祭出關稅重拳，範圍涵蓋：汽車、鋼鐵、紡織等1400多項商品，徵收5%至50%關稅。

在美歐多國關注產能過剩與傾銷行為之際，中國出口導向型政策面臨空前壓力；一旦外需縮減，內部疲弱的消費市場恐難以即時承接，經濟成長動能恐出現斷層。

國際貨幣基金（IMF）上週指出，若中國要在未來三年內解決房市問題，恐須動用相當於5%GDP的財政資源，並建議北京加速結構性改革，從高度依賴投資與出口的成長模式，轉向消費導向。

中國2026前景展望：五年計畫起跑 成長與改革難並存

中國高層在近期中央經濟工作會議上表態，將繼續維持「積極財政政策」以刺激消費與投資，但同時也承認當前經濟面臨「供需失衡」的突出矛盾。分析人士認為，北京在成長與改革之間的兩難抉擇，將成為2026年五年計畫能否順利開局的關鍵變數。

2025年底最新經濟數據暴露出中國成長模式疲態，更預示若無強力政策與結構性改革支撐，2026年恐難避免「低成長、高風險」的新常態；儘管北京政府手中仍握有財政與貨幣工具，但信心與結構調整才是真正的突破口。