美國降息2碼！聯準會表態重點一次看 債券ETF股價不漲反跌 (2024-09-19 11:34:51)

美國聯準會今天宣布降息2碼（0.5個百分點），將聯邦基準利率目標區間降至4.75%至5%，這是4年以來首次降息，符合市場預期。聯準會「點陣圖」顯示，今年底利率中位數預估降至4.4%，目標區間為4.25%至4.5%，意味聯準會今年11月、12月將各降息1次、各1碼（0.25個百分點）。

2025年利率中位數預估將降至3.4%，意味會比今年底再降息1個百分點。到 2026 年，利率中位數預計將降至2.9%，等於再降低0.5個百分點。

聯準會上次降息是在2020年3月16日，是針對Covid-19造成經濟停擺，採取的緊急措施，隨著通膨攀升至40多年來的最高水平，聯準會轉而在2022年3月開始升息，一共升息11次，累計升息21碼，或5.25個百分點，最後一次升息是在2023年7月。

之後，7次暫停升息（2023年的9月、11月、12月，以及2024年1月、3月、5月、6月）。（如下圖，翻攝《CNBC》）

不過，《CNBC》報導指出，聯準會主席鮑爾強調，不會回到超低利率時代，不會像當年債券是以負利率交易。

另外，這次也有一位聯準會理事反對降息2碼，主張只降息1碼，是2005年以來首次沒有一致達成共識。

鮑爾說，聯準會降息是考慮通膨與風險平衡的結果，正在努力恢復物價穩定，同時避免通貨膨脹有時帶來的失業率上升，今天的行動可視為一個信號，亦即聯準會的堅定承諾。

聯準會上調了今年失業率預估，從6月預估的4%，上調至4.4%，通膨率則從先前預估的2.6%下調至2.3%；在核心通膨方面，將預測下調至2.6%，較 6 月下調了 0.2 個百分點。

聯準會降息後，美股S&P500指數和道瓊指數一度急拉，前者上漲0.98%，至 5689.75點，後者衝高至41981點，上漲超過 375 點，雙雙改寫歷史新高，不過，降息也引發市場對經濟的擔憂，前述2大指數很快回吐漲幅，收盤轉為下跌。

統一投信解讀，聯準會降息2碼，為四年來的首次降息，且以激進速度開啟降息循環，反映的是聯準會對美國經濟的隱憂，相對而言，代表債市多頭將起。雖然國內的債券ETF今天反映短線利多出盡，股價走跌，但長線仍看多，其中，美國長天期公債因違約風險最低，且利率敏感度更高，資本利得空間可望高於短債，將最為受惠。

統一投信表示，核心PCE下滑趨勢放緩，顯示通膨仍具黏性，但已足以使Fed官員將決策焦點由降通膨轉向穩經濟。再觀察當前實體經濟，勞動市場明顯降溫，成功抓出美國1930年以來所有衰退週期的經濟衰退指標--薩姆規則(Sahm rule)，顯示當前經濟衰退機率已達40%，且扣除通膨後的美國實質零售銷售進入持平盤整區間，亦顯示消費者愈加謹慎消費；ISM製造業新訂單/庫存比亦跌回1以下的衰退水平，總總跡象均顯示，展開「預防性降息」，以避免經濟硬著陸，實屬必要。

統一投信指出，降息循環確定開展，當前債券殖利率仍位於長期高檔位置；長債因存續期間較長，相較短債利率敏感度更高，資本利得空間可望高於短債。另外，美國經濟依舊強勁，債券發行人財務體質未顯著惡化，但美國總統大選在即，新一輪貿易戰、關稅戰等諸多市場不確定性仍在，而美國公債具備避險性質，當市場不確定性上升時可望吸引避險資金流入，故第四季首選美國長天期公債。

目前市面有9檔20年期以上長天期美債ETF，據晨星統計，有4檔成立以來為正報酬，其中，又以統一美債20年(00931B)為唯一一檔總報酬超過一成。